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這數隻十大銀行股在2020年跌破30%原因何在?

即使是最頂尖的銀行,上半年股價亦處於低谷。

背後原因

2020年上半年,大部分銀行股(包括部分按資產價值計最大型的美資銀行)的價值跌超過30%。其中包括美國合眾銀行(NYSE:USB)、Truist Financial (NYSE:TFC)及PNC Financial Services Group (NYSE:PNC),截至2019年底,三間銀行按資產總值計分別為第七、第八和第九大銀行,每間銀行的資產價值介乎4,000億至5,000億美元。

這些銀行不但擁有類似資產規模,現有市值相若(介乎440億美元至560億美元),截至2020年6月30日止六個月的股票表現亦同樣欠佳。據標普全球市場情報提供的數據,期內Truist的股價跌33.3%、PNC跌34.1%,而美國合眾銀行跌37.9%。

這代表了甚麼?

截至3月份,銀行股在2020年實際上發展向好。首先,聯儲局在3月3日把聯邦基金利率的目標下調半個百分點。是次為數年來最大幅度的減息,不利銀行業,因減息會減少銀行可收取的貸款利息,這是商業銀行的重要收入。

其後新冠病毒危機全面爆發,聯儲局在3月15日再次把聯邦基金利率下調整整一個百分點,大幅降至0%至0.25%的目標範圍。這是實施負利率前的最低位,而投資者亦紛紛放棄銀行股。不幸地,後來還出現更多挑戰。

3月底至4月初,各州開始暫停經濟運作,希望遏止COVID-19傳播,導致大量職位流失。失業率飆升至近15%。高失業率一般導致客戶拖欠貸款,加上經濟不確定性和經濟停擺打擊小型企業,預期新貸款需求將會見底。3月份股市崩跌過後,股市內眾多行業迅速復甦,但銀行股卻持續乏力。這種情況可能一直持續,直至確定新冠病毒大流行最嚴峻的時期過去為止。

接下來呢?

雖然市場反應平平,但三間銀行的實際營運不錯。

第一季,PNC的表現跑贏大部分銀行同業,而早前出售資產管理公司貝萊德22%持股,令公司目前坐擁大筆現金。PNC行政總裁William Demchak表示,可能會動用現金提出收購,但希望在資產負債表保留部分現金,抵銷潛在貸款違約的影響。

說到貸款違約,三間銀行已增加資產負債表上持有的現金,作為違約損失的撥備。例如Truist便在資產負債表預留8.93億美元,作為2020年第一季虧損的撥備,較2019年第一季分配的數字高逾5倍(Truist是在2019年底經SunTrust和BB&T的合併而成立,因此過去數字按追溯基準計算)。此外,Truist在第一季公佈了相當強勁的業績

另一方面,美國合眾銀行的第一季業績也超出預期,且資本充足。公司已宣佈將在第三季維持派發股息。PNC亦作出同樣承諾。剛完成合併的Truist則尚未決定

PNC及美國合眾銀行相對強勢,雖然兩間銀行落後大市,但股價仍高於其本身的賬面值,大部分同業(包括Truist)無法做到這點。三間銀行的股票現時無疑相當便宜。但如COVID-19持續帶來影響,即使是最出色的銀行業代表,也難有理想表現。

如您是具有高風險承受能力的價值投資者,且不介意長時間等待復甦,您可以在銀行業一片低迷之下,研究這三隻相對領先的股票。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。