The Motley Fool

合景泰富分拆物管業務 高增長兼高息可繼續?

具一定規模的上市內房商,分拆物業管理業務獨立上市已成為指定動作。合景泰富(SEHK:1813)也不例外,分拆合景悠活集團在主板上市的建議,已獲港交所(SEHK:388)開綠燈。資產潛在價值將得以顯現,是否代表股價有望乘勢破頂?

以特別息實物分派股份

合景泰富現持有合景悠活97.22%股權,後者主要業務為住宅物業管理服務及商業物業管理營運服務。截至去年底,合景悠活訂約管理建築面積(包括住宅及商業物業)達3380萬平方米,2017至2019年之間複合年增長率37.8%;已訂約管理的191個項目當中,住宅及商業分別佔158個及33個,絕大部分來自合景泰富旗下發展項目。

根據分拆建議,合景泰富將以特別息方式,向合資格股東實物分派合景悠活股份,同時以全球發售方式在市場集資。值得留意是分拆及上市完成後,合景泰富將不再持有合景悠活權益,兩者關係會轉為姊妹公司。

有利釋放資產價值

參考部分市值介乎100億至500億元的內房股所分拆的物管股估值,雅生活服務(SEHK:3319)市盈率逾41倍;上市未足兩年的永升生活服務(SEHK:1995)市盈率更高達75倍;與永升差不同期上市的佳兆業美好(SEHK:2168)規模最小,但市盈率亦有23倍;而去年底上市的時代鄰里(SEHK:9928),市盈率逾72倍。

現時市盈率僅4倍的合景泰富,很大機會以高估值將物管業務分拆,將資產價值釋放,令股東直接得益。對集團發展而言,分拆可將業務清晰區分,有利管理團隊專注發展。

表:部分物管股比較

公司 市值(億元) 市盈率(倍)
永升生活服務(SEHK:1995) 205.1 75.3
時代鄰里(SEHK:9928) 95.5 72.4
綠城服務(SEHK:2869) 305.6 50
雅生活服務(SEHK:3319) 184.3 41.3
寶龍商業(SEHK:9909) 110.1 36
奧園健康(SEHK:3662) 59.1 30.6
佳兆業美好(SEHK:2168) 47.5 23.6

截至6月26日

今年目標躋身千億房企

在內房中,合景泰富未算得上一線,但絕對是二線中的實力份子,而增長動力勝過不少龍頭。去年超額完成銷售目標,達861億元(人民幣‧下同),按年增加逾31%。今年劍指千億大關,以1033億元為銷售目標。

集團近月銷售已迅速由疫情中恢復過來,5月份預售額91.51億元幣,按年增加45%;預售建築面積50.9萬平方米,上升46.3%。

集團土儲彈藥亦相當充裕,截至去年底止,旗下156個項目分布內地及香港39城市;土地儲備約1700萬平方米,當中670萬平方米來自大灣區。總可售貨值約5100億元,足夠未來3至5年發展所需。

總結:動力猶在

分拆消息曝光後,合景泰富股價即時彈升,創逾1年新高,股息率仍有6厘;而過去3個月累積升幅約32%,某程度已反映分拆及銷售復甦的利好因素。短線上升動力有機會減弱,但從長線著眼,高增長兼且有高股息回報支持,迎來新一輪價值重估只是時間問題,重上15港元關口見新高相信指日可待。

編輯:Yan

買匯豐收息作為退休儲蓄已經不合時宜,增長型收息港股會更為合適。中國從依賴出口轉型倚重內需消費,中產階級不斷擴大,在此長線結構性趨勢下,我們發現當中隱藏《一隻可望增值十倍的市場新貴》,對追求長線回報的您絕對不容錯過。

想進一步了解香港市場?

萬里富讀者們,我們團隊剛撰寫了第一篇港股研究報告《一隻您不容錯過的港股》,打算免費提供比讀者們,請按此免費下載!

另外,有許多錯誤觀念都會阻止我們成為成功的投資者。 在香港,我們可能會覺得有錢人十居其九都是靠物業致富。但房地產真的是香港表現最佳的資產類別嗎?

最近,我們發表了一份關於香港市場的免費特別報告 《股場四大致勝之道:給香港投資者的愚人指南》。我們強烈建議您下載一份免費副本,立即點擊此處

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Raymond Lo沒持有以上提及的股票。