The Motley Fool

一隻有買貴無買錯的經典股王

這家數碼視頻巨擘是一個很好的例子,顯示這隻狂牛上身的增長股估值雖然高得離譜,仍能長期跑贏大市。

數碼視頻巨擘Netflix (NASDAQ:NFLX)很少稱得上便宜。公司只要一有餘錢,便會不斷投資,長遠加快收入增長。

由於一般情況下,盈利往往只夠支出,這使Netflix一直以來都令價值投資者寢食難安。除了2011年至2012年短暫受到Qwikster事件拖累(當時Netflix股價按年下跌超過70%),此股十多年來往績市盈率(P/E)都是接近100倍。例如以現價計,Netflix的市盈率達91倍,高得驚人。

更多事情出現改變……

這隻增長股的故事與十年前差不多。投資者即使看好公司,但眼見此股短短三年內大升500%,亦會認為估值已經過高,於是認為值得鎖定部分豐厚利潤。

當年有一篇看淡文章,當時Netflix股價的往績市盈率44倍,市現率28倍。經調整拆股因素後股價為每股15.32美元。

時至今日,Netflix股票回報率達2,840%。您若是在2010年7月減持Netflix倉位,那麼每減持10,000美元,10年下來錯過的利潤就是294,000美元。

目前此股已迫近另一個歷史高位,筆者可根據多個估值指標看淡此股,然後預測相同劇本,例如認為Netflix史上最大跌幅即將來臨。正如2011年初,Netflix的數碼串流業務開始衝擊核心DVD郵遞服務,公司的做法並沒有錯,此股在當年7月高位為經調整拆股因素後每股接近43美元。當時Netflix股價的往績市盈率76倍,市現率85倍。

但之後Qwikster業務以失敗告終,帶來這家優質公司千載難逢的入市良機,筆者從未見過這種機會,當時這家公司的全球業務發展才剛剛起步。如果您能夠在低位附近買入Netflix股票,那麼您每10,000美元的投資,現在已變出超過50萬美元的回報:

NFLX 數據來自YCHARTS

不過即使您完全錯過此股暴跌的時機,而是在Qwikster事件之前高位追入,您的回報仍然大幅跑贏大市:

NFLX 數據來自YCHARTS

市盈率沒有意義

當您評估增長較慢的公司投資價值,市盈率和現金流折現分析是不錯的工具,這類公司喜歡保留部分利潤,而不是將一分一毫都拿來投資業務增長。Netflix並非這類公司,對於這種全部引擎開動的增長股,財務比率沒有多大意義。當公司進入收成期,結出果實纍纍,到時利潤和現金流自然不成問題,但這種情況還要好幾年時間才會出現。

與此同時,由於冠狀病毒疫情導致各地實施封鎖措施,即使股價創下歷史新高,Netflix仍然很值得買入。無論如何,COVID-19大流行只會加快Netflix的訂戶增長邁向飽和,然後業務模式轉為更看重利潤。我們都知道,此股將來既有可能大跌,亦有可能絕塵而去,根本不會有便宜的機會。無論怎樣,筆者認為未來十年Netflix的回報仍然會令人興奮。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。