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鐵塔及中移動現價低殘 只有一隻值得逢低吸納

新冠肺炎疫情期間互聯網產業的價值具體呈現,一眾相關股份屢創新高,但偏偏提供互聯網服務的電訊股卻愈走愈弱。而且今年是中國正式啟用5G的第一個年頭,正是新科技釋放的時機,是市場錯判了電訊股的價值了嗎?現在會是低風險高回報的入場點嗎?

1.中移動短期盈利未必穩定

截至6月24日收市,中國移動(SEHK:941)股價約55元,是2006年底以來低位,股息率近6厘,理論上具安全邊際可考慮。內地工信部公佈今年5月的行業收入數據亦顯示移動通訊板塊持續復甦。5月移動服務收入環比進一步增長0.7%,同比也恢復正增長,實現0.4%的上升。

不過,現時正值行業對5G服務的投資期,會衍生大額支出至電訊基建及服務推廣,短期內盈利未必穩定,股息收益可能有所下降。

不但5G投資的收成期何時實現尚未可知,連收成有多少也不清楚。內地為了令5G服務快速普及化,直接間接要求三大電訊商降低收費。中移動與其餘兩大電訊商雖然壟斷市場,但三者競爭激烈,短期內有價格戰風險危及盈利能力,5G帶動每名客戶平均消費額(APRU)的動力亦在摸索中,市場對集團的預測市盈率都因而比較保守,中移動的股價還可能要保持弱勢多一段時間。

現價市盈率(倍) 預測市盈率(倍) 股息率(%) 股東權益回報率(%)
9.4 9.42 5.9 9.7

2.中國鐵塔收入有望快速增長

中國鐵塔(SEHK:788)股價跌至2018年底水平,整個2019年漲幅化為烏有。鐵塔的估值比中移動高,低股息率亦可忽略不計。不過短期內的業績增長方向較明確。5G商用1年以來,集團與電訊商密切協同,加快5G基建,截至5月底,累計建成5G站址25.8萬個,逾97%的建設需求是通過利用存量資源滿足,中國鐵塔的收入有望快速增長。

中國鐵塔是內地最大的移動基站營運商,有絕對的壟斷優勢,而且受惠於政府在5G技術的投入資金。雖然基站建設成本不菲,但在政府資助下盈利亦有望維持不俗增長。

在股價積弱下,中國鐵塔要重回強勢或許要待業績公布,但現時處於低估值區,有趁低吸納的價值。投資者可按自己風險承受能力,定下逢低吸納的位置及策略,等候中國鐵塔估值修復的時機。

現價市盈率(倍) 預測市盈率(倍) 股息率(%) 股東權益回報率(%)
44.6 27.69 1.1 2.9

編輯:Yan

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