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為甚麼我在現階段買入巴菲特股息最高的選股

巴菲特鍾情收息。他加入巴郡(NYSE:BRK.A(NYSE:BRK.B)投資組合的大部分股票,均會定期向股東派付現金。截至現時,大部分股票提供了吸引的收益率。

筆者不是食息一族投資者,對巴菲特收益率最高的大部分股票興趣不大。但有一隻股份是例外。

筆者留意STORE Capital (NYSE:STOR)已有一段長時間。這間公司目前的股價接近歷史新低,而股息率在此低位升至超過8%。這隻股票目前風險極高,但我認為是時候把它加入投資組合。以下將解釋背後原因。

巴菲特唯一的房地產投資信託

STORE是「Single Tenant Operational Real Estate(個體租戶營運房地產)」的縮寫。 公司是一間房地產投資信託(REIT),專注於擁有獨立式大廈,主要出租予零售商。

2011年成立以來,STORE迅速發展,現時擁有超過2,500項物業,出租予110個不同行業的478名獨特客戶,客戶組合相當多元化。

STORE的管理層了解到,大部分零售商長遠面對的最大風險是電子商務興起。但STORE為此推出有效措施,保障REIT免受此威脅影響。

具體有甚麼內容?

  • STORE的租戶簽署三重淨租約(triple-net leases),即客戶需自行支付所有物業相關費用,包括稅項、保險、維護、水電等。STORE只收取租金。
  • STORE以本身有能力抵禦網上競爭的服務業為主力,如餐廳、健身中心、汽車維修店、日間託兒中心等。
  • STORE強調租戶應位於目標客戶週邊,讓客戶更方便。
  • 租戶必須簽訂長期租約。平均合約期為14年。
  • 租戶必須定期向STORE提交財務報告,證明其償債能力。措施有助STORE找出問題,在問題變得嚴重前採取相應行動。
  • STORE的客戶很少是初創公司。租戶的全年收益中位數超過5,000萬美元。
  • 大部分租約按年遞增租金,為公司帶來可預測的增長。目前內部按年租金升幅為1.9%。

這些因素使STORE維持超過99%租用率多年。自上市以來,持續每年為投資者帶來最少6%派息增長。

這些優勢吸引了巴菲特注意 ─ 或最少吸引了股神其中一名投資副手的目光。巴郡在2017年買入價值3.77億美元的股票,佔STORE目前流通股份約7.8%。

疫情下的狀況

目前,STORE的營運特徵對投資者影響不大。COVID-19大流行對經濟造成的破壞,以及衰退會持續多久仍然是未知之數,許多投資者因而離場。大部分美國人仍然受到居家令限制,這種擔心是可以理解的。

年初至今,STORE的股價已下跌約54%,接近歷史低位。股價下跌把公司的股息率推高至接近歷史新高8.1%。

相信交易員的觀點準沒錯。在美國目前的經濟狀況下,STORE的股票無疑風險極高。投資環境變得有多惡劣目前難以確定,也無法斷言是次危機將使REIT的租戶受到多大影響。

但行政總裁Christopher Volk在4月17日就STORE的估值發表了值得留意的言論: 公司的投資價值,較其重置成本折讓超過20%。 

也就是說,現在已算便宜。

前景可期的理由

疫情大流行造成前所未有的不確定性,但有理由相信,STORE將可生存下來,最終蓬勃發展。

STORE的管理團隊在3月中向投資者提供最新消息,應可使投資者稍為放心:

  • 只有0.5%租戶曾聯絡STORE,指疫情影響他們履行合約責任的能力。
  • STORE在受能源價格大幅影響的房地產市場投資不多,意味油價極低不會為公司構成嚴重影響。
  • STORE擁有1億美元手頭現金,尚未動用的完全承諾信貸額達到6億美元。數字尚未計及1月份以每股36美元經股票發行籌集的1.5億美元資金。
  • 公司將在今年餘下時間大幅削減新投資活動。
  • STORE的債務已陸續到期。
  • 派息比率僅佔經調整營運資金70%,提供了一定緩衝。
  • STORE要求租戶投購業務中斷保險,有助抵銷短期弱勢。
  • 管理層估計,普通租戶在收益減少40%下,仍能履行支付租金的責任。

管理層最近亦在4月17日與摩根士丹利通話,進一步披露營運情況。管理層重申,他們認為COVID-19的打擊只屬暫時性,而公司的房地產在客戶的營運起著核心作用。

以下是這次通話的重點:

  • 截至通話為止,64%租戶已繳付4月份租金。
  • 餘下36%無法支付4月租金的租戶,有90%同意延遲繳付。
  • 大部分遲交租金將在今年較後時間,或2021年初收到。
  • 整體而言,尚未入賬的4月應付租金只有3.5%。
  • 截至3月底,公司擁有6.3億美元現金。
  • 公司期望仍能符合所有債務契約。
  • 《CARES法案》、《薪資保障計劃》及《大眾貸款計劃》應有助減輕租戶的負擔。

您可能開始認為STORE現時的股價具有吸引力,其他投資者亦持相同看法。股價持續下跌,大部分管理團隊成員在3月份買入了該股票。

我認為現在是時候跟隨大隊。

關注重點

殘酷地說,STORE Capital股票目前風險高。未來環境有多惡劣現時未見明朗,管理層暫停作2020年的預測,甚至暗示可能需被迫暫停派息。

下調預測或可能停發股息沒有左右我的看法。我甚至歡迎暫停派息,讓公司盡量保留流動資金。

我的觀點是:STORE擁有優質業務,未來一片光明,而我已準備就緒,願意及能夠承擔所有潛在風險。如萬里富的買賣規則允許,我將會立即在投資組合買入若干持股。

STORE的第一季電話會議定於5月5日舉行。如您對此股票有興趣,強烈建議您多加留意,了解管理層的最新資訊。如STORE能夠成功度過難關,我認為這隻股票每年將可為投資者帶來雙位數的百分比回報。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。