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Square的Cash App業務價值十億美元

Cash App的用戶數目是Venmo的一半,收益卻是Venmo的兩倍。

對於Square(NYSE:SQ) 的點對點支付應用程式而言,2019年又是豐收的一年。管理層匯報,Cash App12月有2400萬名活躍用戶,該消費者應用程式在2019年產生了11.1億美元的淨收益。即使扣除比特幣的銷售,Cash App在2019年亦有可觀的5.89億美元的收益,營業額總計超過7億美元。

Cash App的獲利和增長能力比第二大競爭對手PayPal (NASDAQ:PYPL) 的Venmo為佳。PayPal表示,截至今年年底,Venmo的活躍用戶有5200萬,是Square的兩倍以上,但收益只有4.5億美元。

Square創新和吸引用戶的能力在用戶量和獲利方面帶來強勁的增長,管理層提到用戶的每日使用量不斷上升,尤其是使用Invest等新功能的用戶,預期增長趨勢會持續至2020年。

使用量、保留用戶和獲利能力不斷提高

Cash App在12月的活躍用戶數目達2400萬,該平台的活躍帳戶按年增長了60%。自第一季度末以來,增長速度比Venmo 30%的增長率更快,不過,Cash App去年只新增了900萬名用戶,比Venmo前九個月新增的1200萬個新帳戶為少。

儘管如此,Square去年的每日使用量有顯著的改善。管理層表示,每日使用量增加了80%,而每月使用量增加了60%。令使用量增加的其中一個原因可能是Square上個季度重新設計了Cash App的介面,讓用戶更容易找到Cash App所提供的功能,包括Cash Card、比特幣以及股票投資。 

消費者使用Cash App的功能越多,打開Cash App的次數往往會增加,使用的時間亦更長。使用超過一種Square產品的商戶出現了類似的現象。消費者在Cash App上使用多種功能,亦開拓了新的獲利途徑。 

Square對獲利採取較保守的態度 ,消費者可免費使用比特幣和股票投資的功能,主要是為了提高使用量和吸引客戶。不過,它在提高用戶利潤方面表現傑岀,每名用戶的收益由兩年前的15美元增至12月的30美元,主要是由於Cash Card交易量增加所致。

2020年業務增長

Square集中擴大Cash App的網絡。Cash App目前僅有2400萬名用戶,活躍帳戶仍有很大的增長空間。

行政總裁Amrita Ahuja在公司第四季業績報告的電話會議上對投資者說:「我們現今首要的任務是繼續擴大規模,開拓更多的產品功能,以吸引更多的客戶使用我們的產品。」

但是,這並不代表總收益增長放緩或每名用戶的收益有所增加,亦不代表Cash App的毛利率下降,Cash App在2019年為整體業務帶來27%的毛利。

Square投放龐大營銷費用在Cash App上,當中有部分很有可能可變成收入來源。去年,Square開始與企業合作推廣Cash Card Boosts,Cash Card Boosts就在特定零售商進行的購物提供即時現金回贈,回贈的現金並非由Square支付,而是由合作商戶支付。這個為了招攬Cash Card用戶而推出的優惠,不僅沒有造成虧損,現在更變成了收益的來源。Square亦找到了降低Boost淨成本的方法,包括要求解鎖Boost之前先進行一定數量的購買或為Boost設立到期日期。

Square的Investing(提供免費小額交易的應用程序)有類似的潛力,除了作為吸納客戶的渠道夕,更可望轉化為收入來源。Square可以為有興趣投資期權和使用槓桿的顧客提供更多高級功能,與競爭對手(例如Robinhood)使用的獲利策略相似。

即使如此, Cash Card仍有足夠的空間來提升獲利能力。管理層表示,只有20%的Cash App用戶錢包內有Cash Card。雖然配售率(attach rate)很低,但Cash Card仍是Cash App最大的收入來源之一,能快速有效地增加每名用戶的收益。Ahuja對2020年繼續提高配售率的可能性持樂觀態度。

Cash App的業務價值10億美元,是Square毛利的主要來源。Ahuja預計,Cash App的毛利在2020年的絕對增長將會較2019年多,增加的毛利約為2.5億美元,約佔她預期2020年Square毛利總額的增長的40%,反映這個消費者應用程式對整體業務的重要性,投資者應密切關注此點對點支付應用程式的發展。

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