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怎麼揀選「宅經濟」手遊股?

近年市場追捧的板塊不外乎 5G、大健康、新科技股等,相比之下,遊戲股漸漸乏人問津,A股遊戲股市盈率普遍處於 20倍以下;港股則甚至不足10倍。

說到估值低迷,遊戲股企業發展的不確定性甚高,這一點亦令市場難以給予其更高估值。國內遊戲企業的品牌優勢不大,還不見得有哪間真的像任天堂一樣,遊戲成為了玩家口中的經典及回憶,情意結成為了品牌的號召力。在今天資訊科技發達的年代,手機更換快速,手遊的熱度更替更快,今天熱門的遊戲於3年後不知還能留有多少玩家,能否繼續產生收入。

而且遊戲是極輕資產的行業,進場門檻極低,業內龍頭亦不必然佔據優勢,小公司扳倒大公司的情況並不出奇。

不過,遊戲市場仍然處於成長期,而早前停批的利淡因素基本上已經反映完畢;海外市場的增速亦基本與國內持平。市場空間持續膨脹,不少企業皆有望創出一片天,只是「剎那間的光輝不代表永恆」,投資者宜將板塊作為中線部署。

揀選遊戲股的難度比其他行業為高,過往業績增長與未來業績增長的相關性低,而且遊戲熱門是一回事,能賺多少錢卻又是另一回事。所以要探討的仍然是回歸企業的根本,看看有沒有自身的競爭性壁壘,主要包括團隊、制度、渠道、IP。

遊戲企業現時發行的產品及儲備產品當然也有價值,但這終歸只是很短期的利潤,加上未上市的產品價值又難以判斷。

至於團隊是指企業內部的文化,做出來的遊戲是模仿還是顛覆式,是以盈利還是快樂為目標等等。制度主要是創意遴選制度、人才培養制度、運營機制等。

渠道的典型例子自然要數坐擁微信巨大流量的騰訊(SEHK:700),令它的小遊戲能以極低的宣傳成本接觸更多更廣的客戶層。至於 IP就如任天堂,有著好的IP,足以維持一段超長的遊戲生命周期。這些都很大程度決定了遊戲企業的長期價值。

精選股推介

受新冠肺炎影響,外圍股市大瀉,港股亦未能倖免,在估值上,股票普遍都價殘,所以不再探討估值。而業內除了最為人熟悉的騰訊,投資者亦可關注以下數隻遊戲股。

IGG享市場擴張的紅利

IGG(SEHK:799)的王牌遊戲《王國紀元》於2019年月均流水(從用戶端產生的收入)保持近5000萬美元的水平;去年推出逾10款新遊戲,最出色的要數《王者決斷》,註冊用戶達690萬名,月活躍用戶(MAU)為18萬名。

集團稱《王者決斷》團隊敢於創新,正開發《王者決斷2》,冀令玩家耳目一新。集團團隊是模仿還是顛覆式的創作,投資者從日後的《王者決斷2》就知分曉。

業務覆蓋方面,IGG 開拓南美及西歐等市場,相繼在巴西、土耳其、意大利及西班牙設立子公司,組建本地化團隊,亦有望令集團更充分享受行業市場擴張的紅利。

中手游擴闊IP價值

中手游(SEHK:302)是國內遊戲企業中的 IP王者,合共擁有99項IP,其中68項為自有IP及31項為授權IP,當中有《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《明星志願》及《天使帝國》等熱門IP系列。

而且集團在2018年收購文脈互動的全部股權,後者有近300名以研發人員為主的團隊,曾開發出多款熱門的MMORPG遊戲,如《血飲傳說》、《魔域》、《龍族》等熱門遊戲。集團繼續擴闊 IP價值,有望成為集團的長期壁壘。

心動陸續推新遊戲

心動公司(SEHK:2400)的亮點是其渠道上的優勢,集團擁有內地最大遊戲社區及平台TapTap,吸引逾10000家遊戲開發商註冊,並擁有超過6500款手遊供玩家下載,月均活躍用戶約2000萬。

而且集團自研的《仙境傳說RO》於2018年全球流水約20億元人民幣,去年新遊戲《不休的烏拉拉》海內外亦表現理想,目前在研多款產品有望在今年下半年陸續上線,投資者能關注其新遊戲價值。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。