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越秀房託7厘息 股價暴跌後現長揸契機?

越秀房託(SEHK:405)公布去年業績,全年分派減少15.3%,大失市場所望,然而隨著股價急瀉約3成後,周息率已回升至7厘水平,加上業務一半來自寫字樓業務,受疫情的影響較部分房託為低,故長綫收息仍屬可取,另管理層亦埋下伏筆,年內或會趁疫情物色併購機會。

截至3月19日,越秀房託在公佈業績後,股價2周內累跌逾3成至3.4港元,急挫背後除了因為外圍市況疲弱外,更重要是全年分派大削。越秀房託去年收入總額雖上升1.3%至20.58億元人民幣,惟稅後溢利則只有9.4億元人民幣,同比少2.7%,而在扣除衍生金融工具的公平值虧損、土地使用權有關的不同折舊及攤銷開支後,可分派收入按年跌10.4%。

再加上人民幣在2019年貶值,在比對2018及2019年派息人民幣金額及同期折算的港元派息,發現人民幣匯率按年跌逾500點子,故令最終以港元計算的派息按年減少15.3%。

此外,內地爆發新冠肺炎,嚴重打擊民生經濟,越秀房託的物業組合勢受衝擊,加上疫情全球擴散,引發市場恐慌,導致股價急瀉。不過,隨著股價滑落,越秀房託重新出現買入契機。

長綫看好原因:

1.現價息率回升

雖然分派減少,但股價滑落幅度遠高於股息的降幅,以3月24日收市價3.39港元計算,公司周息率升至7.7厘的高水平,加上基金已連續14年分派不少於可分派收入總額的100%,即基金把可分派收入全數作分派,派息政策依然吸引。

2.寫字樓業務受疫情的影響不大

疫情對酒店及商場的收入打擊最為嚴重。集團整個物業組合位於中國,但絕大部分分佈在廣州,並有50%的收入來自寫字樓,因此疫情造成的影響未算很大。集團受影響較嚴重的物業是位於重災區武漢,包括武漢越秀財富中心及星匯維港購物中心。集團商場租戶提供租金寬減,假設疫情4月底前受控,估計相關措施涉及約9,000萬元人民幣。

不過,基金受惠於母公司越秀地產(SEHK:123)對武漢項目提供收入支持,而近兩個月該項目有2單新簽租約,租金並沒有下調,其中一張租約的租金更高於平均水平。

此外,公司向租戶提供9,000萬元人民幣臨時租金優惠,預料將被物業稅減免部分抵消。因此基金主席及行政總裁林德良表示,雖然疫情對近期收益有影響,但全年的目標不變,有信心生意在疫情過後可以追回。

3. 併購機會增加

當環球經濟受到肺炎衝擊時,中國的每日新增感染個案已顯著回落,更曾出現零本地感染個案。由於內地社會運作高速恢復,而疫情亦看似受控,相信經濟將會在下半年開始見起色。

此外,林德良稱疫情之下反而有更多併購機會,將對外積極物色項目,或為擴展業務的好時機,故值得長線持有,宜採取分注策略。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie 持有越秀房託(SEHK:405)。