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蔚來汽車股價爆升之謎

此股鹹魚翻生,突然爆升,但隨時會給打回原形。

中國電動車製造商蔚來汽車(NIO) (NYSE:NIO)過去幾周股價急升,這有賴第四季業績強勁,銷售額相當亮麗,加上傳來好消息,中國政府將對電動車給予補貼。

然而,公司眼下卻有一個棘手問題:公司距離扭虧為盈仍有很大距離,現時資金亦嚴重不足。公司表示,手上資金截至9月30日僅餘2.743億美元,遠低於3月底的11.23億美元。

上周據報公司將近達成一宗交易,獲得10億美元新資金,股價於是應聲爆上。但事實證明,該報導過於草率,言過其實。

沾手汽車板塊的投資者應如何看待這些消息呢?我們便來深入分析。

交易可能達成,但資金仍然不足

一家中國商業新聞媒體報導指,蔚來汽車將獲廣汽集團(GAC Group)提供10億美元新融資,後者為總部設於廣州的中國大型汽車製造商。這則報導帶動蔚來汽車股價上周大升16%。蔚來汽車迅速澄清報導,表示正與廣汽集團討論交易細節,但尚未達成任何協議。(至今仍然是事實。)

廣汽集團之後確認上周該商業新聞媒體的報導,表示正考慮對蔚來汽車進行投資。但公司表示,對蔚來汽車的投資不會超過1.5億美元,遠低於報導所指的10億美元,亦遠低於蔚來汽車所需的資金,只是車水杯薪,根本不夠後者支撐幾個月。

話雖如此,這並沒有阻止蔚來汽車牛氣沖天。執筆之時,公司在美國的預託證券股價過去一個月大升超過75%。

蔚來汽車第三季業績:原始數據

蔚來汽車總部位於中國,業績報告採用人民幣呈列。公司亦就重要業績數據給予美元折合的數字,匯率則根據第三季最後一個工作日9月30日生效的匯率計算,當時匯率為1美元兌人民幣7.1477元。

指標 2019年

第三季

2019年

第二季

2018年

第三季

收入 2.57億美元 2.197億美元 2.14億美元
交付車輛數量 4,799輛 3,553輛 3,268輛
毛利率(負值) (12.1%) (33.4%) (7.9%)
營業利潤(虧損) 3.371億美元 (4.699億美元) (4.091億美元)
經調整營業利潤(虧損) (3.272億美元) (4.565億美元) (3.462億美元)
淨收入(虧損) (3.528億美元) (4.786億美元) (14.2億美元)
每股美國預託證券淨收益(虧損) (0.35美元) (0.47美元) (1.51美元)

資料來源:蔚來汽車。「經調整」數字不包括股份報酬費用。

蔚來汽車目前的處境

有利因素:

  • 蔚來汽車將公佈2019年第三季業績的時間大幅推遲,直到12月30日才終於交出第三季業績,除了仍未收支平衡外,整體數字算是不俗。公司第三季虧損約人民幣25億元(3.528億美元),由於汽車銷售強勁,加上嚴控成本,虧損遠較第二季和去年同期大幅收窄。
  • 蔚來汽車12月的銷量相當得體。公司在12月交付3,170輛汽車,按年略為下滑,但按月卻增長25.4%。
  • 12月的銷售強勁,帶動蔚來汽車在第四季合共交付8,224輛汽車,超額完成公司的指引,亦較去年同期的亮麗業績增長3.1%。
  • 到1月初,中國政府表示不會在2020年削減對電動車買家的補貼。這對中國整體電動車銷情有利,正如我們從其他市場可見,事實證明售價對銷情有很大影響。

不利因素:

  • 12月下旬,蔚來汽車明確表示若沒有額外資金,將無法捱過2020年。
  • 即使廣汽集團注資1.5億美元,其實仍然不夠。
  • 與廣汽集團的交易仍未落實。蔚來汽車在去年10月亦認為可獲得一筆融資,但投資者憂慮公司無法支撐下去,以致交易最終胎死腹中。

投資者錦囊

以下是筆者的結論:如果蔚來汽車能夠獲得足夠融資(例如7.5億美元或更多),而且條件不苛刻,那麼此股短期內的前景可能一片光明,股價亦有望再上層樓。不過這個期望仍未發生,仍然存在很大變數,因此追入此股要想清想楚。

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。