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萬事達卡與Visa – 如何挑選?

作為消費者,您不會留意到兩者支付網絡的差異;但作為投資者,您可能發現兩者確實存在一些差別。

如您發現某公司擁有像收費公路般的業務模式、發展潛力深厚,並且具有可緩衝通脹及宏觀經濟疲弱的特質,那麼,很可能是一家值得投資的完美企業。

為大家介紹Visa萬事達卡

Visa及萬事達卡經營中國境外兩個最大型的支付網絡——即信用卡交易的主幹基礎設施。他們的技術可支援發卡銀行與接受信用卡商戶的銀行之間的交易授權、結算及償付功能。

他們有兩位主要競爭對手,分別是美國運通(NYSE:AXP)及Discover(NYSE:DFS),但競爭對手規模較子,亦同時透過發卡及貸款業務賺錢。相比之下,Visa及萬事達卡純粹經營風險較低的支付處理業務,營運商從透過其網絡處理的每筆交易收取少量費用。Visa與萬事達卡在全球的接受程度亦較其他兩家更高,並且擁有較大的規模經濟效應及較高的利潤。 

近年,Visa及萬事達卡均大幅提升其接受程度、國際覆蓋範圍及技術能力,鞏固在目前四家公司寡頭壟斷中的領導地位。 若您今天選擇其中一隻來投資,您會挑選哪一隻?

財務特點

兩家公司的功能及收費率非常相似,但在規模上確實相差很遠:按支付量計算,Visa目前的規模幾乎是萬事達卡的兩倍。雖然這令Visa有更高的利潤,但亦意味著萬事達卡有更強的增長潛力。 

公司 支付額  收入增長(按年) 經營收入增長(按年) 按非通用會計準則計算的經營利潤 股息率
VisaNYSE:V 29.78億元 13% 14% 66.9% 0.6%
萬事達Mastercard,NYSE:MA 16.52億元 15% 16% 59.4% 0.5%

 資料來源:Visa財年第四季度及萬事達卡財年第三季度業績。列表由作者提供。圖表由筆者編製。

只要將兩者數據並列比較,就會感覺到他們很相似。萬事達卡的規模幾乎是Visa的一半,但其增長速度較快。事實上,如不計及貨幣匯率變化,萬事達卡上個季度的交易增長為14.4%,而Visa的交易增長僅為6.6%。然而,Visa的業務流量商業化及其他數據處理服務的盈利能力似乎較佳,因此其每筆交易的收入更高,其利潤亦然。

估值

如以下所示,現在這兩家公司的股價都不便宜,兩者的市盈率都非常高。然而,鑑於萬事達卡的交易增長率較快,在未來幾年有機會超越Visa,因此市場對萬事達卡看高一線。萬事達卡的市盈率高達48.2倍,Visa的市盈率則為38.8倍。

因此,市場將萬事達卡較高的增長能力納入其估值,似乎是合理之舉。這令兩家公司之間的選擇更為困難。

看透水晶球

展望未來,投資者可能想關注每家公司在其新非零售增長業務中的表現,例如企業對企業的支付、個人對個人支付及國際匯款。Visa剛剛斥資53億美元收購Plaid,這筆交易令外界相當轟動。Plaid是一家初創企業,支援最新金融科技應用程式(如Venmo)的資金交易。萬事達卡方面,僅在2019年,萬事達卡就在數據分析、欺詐檢查、銷售點融資及跨境支付等領域進行了一系列收購。 

最終決定?

最終,對於希望從現金大戰中獲利的投資者來說,這兩隻股票似乎都是不錯的選擇。兩者均有穩固的業務基礎,並因為信用卡、借記卡及數碼購物在全球日益普遍而受惠,而且兩家公司都在發展分析及其他支付相關業務。萬事達卡的規模較小、增長率較高,對增長型投資者可能有更大的吸引力;而傾向防守的投資者可能會較偏好Visa,因為其規模較大、利潤較高及估值較低。

但坦白說,考慮到兩家公司本身的風險回報狀況,我認為兩家公司之間的選擇與擲毫無異。幸而,作為一名投資者,您可以買入同等金額的股票,以坐享信用卡及數碼支付的強勁長遠趨勢,亦無須憂慮自己是否選擇正確。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。