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一隻長線具增長力的中國科技股

2019年首11個月,內地軟件行業規模依然保持雙位數增長,期內銷售額達 6.46萬億元(人民幣・下同),同比升15.5%,增速亦較 2018年同期提高了 0.8個百分點;而利潤總額達 8260億元,同比升 11%。行業主要分部的增速亦十分可觀:

收入(萬億元) 同比增速(%) 佔整體比重(%)
訊息技術服務 3.84 17.4 59.4
軟件產品 1.78 13.8 27.6
嵌入式軟件 0.72 11.2 10.4

雲計算技術發展愈趨成熟,行業目前已形成了包括雲平台提供商、雲系統集成商、雲應用開發商、雲服務營運商共同參與的完整產業鏈,而雲計算亦成為企業數碼化轉型的核心基礎設施。

據國務院發展研究中心發布的《中國雲計算產業發展與應用白皮書》預測,2023年內地政府和企業上雲率將超過60%。現時,國產替代及自主可控步伐加快推進,為業內具有技術優勢及綜合實力的龍頭服務商提供龐大發展前景。對此,我們就不得不提業內領先企業中軟國際(SEHK:354)。

中軟業績穩步上揚

中軟的基石業務一直穩固發展。2019年上半年,集團整體收入 55.4億元,同比升 15%,主要歸因於核心客戶業務穩健提升。服務性業務貢獻了達 99.2%的總收入,達 54.9億,同比升 15.2%;其餘 0.8%的業務收入來自軟件產品業務,達4479萬元,同比升 2.8%。

從服務類型看,集團的技術專業服務收入 47.5億元,同比升 17.8%;另外互聯網 IT服務收入 7.9億元,同比微升0.7%,增速放緩主要有兩個原因。一是集團正進行業務調整,聚焦推進雲集服務,導致該部分收入有所下降;二是智能製造業務轉移至聯營公司,使報告期內智能製造業務不再合併報表,所以業務增速減慢並非集團經營或業務質素劣化所致。

順帶一提,集團來自華為的收入有所恢復,另外中國平安、匯控、阿里巴巴、百度、騰訊等客戶規模高速增長,令集團客戶收入結構優化,亦有助集團繼續堅守行業領先地位。

結語

憑藉集團與華為多年合作打造的供應商體系,以及軟件工程可信的產品交付能力,中軟的產品及服務持續深耕市場,擴大影響力,一直領先內地 IT 服務業。近日疫情令國內興起在家工作概念,亦有助加強促進集團雲業務及軟件業務發展。

中國軟件股價短期內料將繼續跑贏大市,長線而言亦仍有上升空間,惟集團借貸增負債比率有所上升,主要費用率上升了1.2個百分點,令邊際利潤率亦下降了 1個百分點,財務穩健雖暫時不算大問題,但投資者亦應密切留意。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。