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中國旺旺的投資必讀指南

中國旺旺 (SEHK:151)是中國零食巨頭。該集團市值約830億港元(107億美元),亦是中國最大型的米餅及調味奶製造商。

旺旺其他業務分部亦製造及銷售多種零食及飲料,例如酸乳酪飲料、草本茶、果汁、豆類和堅果、糖果和冰棒。

投資者早前概覽旺旺業務是否值得投資。儘管結論是該集團提供穩定的長期增長,但有意了解更多的投資者或許希望更深入的剖析。更深入詳細了解該企業的最佳方法是研究其各個業務分部。

旺旺的業務主要包括四個分部:米餅、乳製品和飲料、零食和「其他產品」。以下是各個分部的概況,以及各分部為旺旺創造收入和利潤的分析。

分部收入

根據兩個財政年度的數據,顯然易見,乳製品和飲料佔了該集團的大部分收入。儘管旺旺或許以其美味的米餅而著名,但實際上該集團的大部分收入來自乳製品。

米餅和零食在收入貢獻方面不相伯仲,而其他產品僅佔集團總收入的小部分。

值得注意的是,儘管於2019財年全部分部均錄得收入按年增長,但三個主要分部的增長僅是單位數的小幅增長。其他產品上個財年錄得的基數偏低,因此,儘管其錄得看似出色的按年增長51%,但這不反映該分部對集團有任何具影響力的貢獻。

分部利潤

現在是時候深入剖析最重要的數據 – 各分部的盈利能力。毫不意外,按照上圖所示,乳製品和飲料亦貢獻龐大分部利潤約60%。米餅和零食貢獻相同比例(20.4%)的分部利潤,而其他產品則貢獻極小比例。

按年計算,分部利潤的增長實際大於分部收入的增長。三個主要分部的全部增長屬於中至高的單位數水平,反映所有分部錄得利潤增長。

另一「加分」之處是 “其他產品” 分部亦轉虧為盈,由去年錄得的小額虧損轉為小額利潤。

分部利潤率

經計算兩個財政年度的分部利潤率後,明顯可見所有主要分部的表現均較去年有所改善,這對投資者而言是好消息。乳製品亦明顯錄得最高分部利潤率30%,而米餅則在三大主要分部中錄得最低分部利潤率17.6%,令人感到意外。

這看似反映儘管旺旺以米餅著名,鑒於乳製品分部貢獻最大集團利潤及擁有最高分部利潤率,或許該集團推動該分部增長,方為上策。

愚人總結

現在投資者更深入了解旺旺的業務。透過更透徹分析分部詳情,投資者可了解各分部的收入和利潤貢獻以及該兩項數據的增長率。

此外,知悉分部利潤率有助投資者了解利潤的主要推動力,以及該集團是否將資源投放在正確的分部,以實現增長。

所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Royston Yang並無持有上述任何公司的股份。