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投資者應該為新浪的5億美元股份回購歡呼雀躍嗎?

有關這個最新的回購計劃,以下是你要知道的事項。

中國科技公司新浪NASDAQ:SINA)最近股價回升,此前該公司宣佈一項新的股份回購計劃,擬於未來12個月回購最多5億美元的股份,取代2019年的5億美元回購計劃。

5億美元相當於新浪目前市值的17%左右,若計劃全額完成,或將大大提振公司的股價。不過,投資者應留意,新浪去年僅花了8,210萬美元回購220萬股股份,

其股價亦因為收入增長放緩,以及市場對中國經濟的憂慮,而在過去短短12個月間下跌了約20%。那麼,投資者應該為新浪最新的回購計劃歡呼雀躍嗎?

授權並非保證

投資者不應將回購授權和實際回購混為一談。當一間公司授權進行股份回購時,它只是為可能進行的回購留出資金,並無實際回購任何股份的義務。

此外,企業經常用股份回購來抵消員工股票薪酬計劃導致的股權稀釋。新浪於2019年首9個月支付了8,990萬美元的股票薪酬費用,佔其總收入的6%,與全年執行的8,210萬美元回購相若。

與此同時,該公司去年首9個月的總流通在外股數按年減少4%。即是說,如果新浪於2019年沒有回購任何股份,其股票薪酬計劃很可能會增加其股票總數。

這些事實表明,新浪的新回購計劃並不是為了提高股東價值或加強估值。因此,如果新浪於2020年花近5億美元回購股份,筆者會感到很驚訝。

新浪應專注於其他問題

一般來說,若成熟穩定的企業無法為其自由現金流找到其他實際用途,股份回購是極佳的選擇。新浪是一間成熟的科技公司,但由於它過度依賴旗下社交平台微博NASDAQ:WB)的廣告收入,其核心業務並不穩定。

新浪於2014年將增長較快的微博分拆上市,但其大部分收益仍然產自微博,並且保留對微博的大多數表決權。過去一年,新浪和微博的收入增長大幅放緩:

收入增幅(YOY) 2018年第三季 2018年第四季 2019年第一季 2019年第二季 2019年第三季
新浪 26% 14% 8% (1%) 1%
微博 44% 28% 14% 1% 2%

YOY = 按年。資料來源:季度業績報告。

增長放緩是由兩個主要不利因素造成的。第一,隨着中國經濟增速降至近30年來最低位,中國企業紛紛收緊廣告支出。

第二,新浪和微博均面對其他廣告平台的激烈競爭,例如是百度騰訊旗下的微信、字節跳動旗下的今日頭條和抖音,以及嗶哩嗶哩。字節跳動和嗶哩嗶哩面向Z世代的年輕用戶,它們的廣告增長遠較「老一輩」的科技競爭對手強勁。

與其撥出5億美元回購股份,新浪還不如考慮投資擴展其核心門戶網站和應用程式,減少對微博的依賴。到目前為止,發展金融平台是新浪唯一進行過的重大核心業務擴張,而該平台現正因為政府加強監管金融科技市場而苦苦掙扎。

比起專注於金融科技領域,新浪可以仿傚騰訊和陌陌等增長較快的科技公司,在短片、網上交友和遊戲等高增長市場收購有前景的應用程式。

重點

新浪的5億美元回購計劃聽起來很厲害,但筆者懷疑這不過是毫無意義的炒作和噱頭。新浪公佈如此高的金額,可能是為了避免另一場維權之爭(公司曾於2017年時與Aristeia Capital發生衝突,遭到後者要求回購更多股份),以及抵消其股票薪酬費用導致的股權稀釋。因此,投資者不妨無視這項公佈,並靜待新浪的核心業務出現更顯著的改進。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。