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6大理由看好京東在2020年勇闖新高

這家中國最大直銷零售商引擎火力十足,越戰越勇。

中國最大直銷零售商京東(JD.com) (NASDAQ:JD) 在2018年因為業務增長放緩,加上支出上升,導致市場憂慮不已,更糟是創辦人兼行政總裁劉強東捲入性侵指控。種種不利因素拖累京東股價當年蒸發一半。

然而,隨著收入增長再次加快,利潤趨穩,劉強東的性侵指控亦獲撤銷,於是帶動股價在2019年絕地反彈近70%。展望來年,筆者相信京東股價可望在2020年延續強勢,再創新高,理由有以下六點。

1. 貿易戰降溫

過去兩年,中美貿易戰導致許多中概股沽壓沉重。中國經濟增長失速,放緩至近30年來最低水平,中國公司難免受累。

然而,京東的電子商貿業務最近連續兩季收入增長加快,克服種種不利因素。此外,中美即將達成「首階段」貿易協議,隨著中國經濟得以減壓,京東的增長動力可望更大。

2. 向較小城市擴軍

京東上季年活躍客戶數按年增長近10%至3.344億,四個季度以來增長最強勁。這些新客戶70%來自中國較小城市。京東新推出的特賣網上平台「京喜」主打折扣優惠,雖然將近季末才推出,同樣錄得強勁增長。

京東業務在較小城市的擴展,抵消北京和上海等大城市增長放緩的影響。京東在特賣市場的對手拼多多(Pinduoduo) (NASDAQ:PDD) 同樣在這些地區取得強勁增長,拼多多去年總購物人數(而非收入)更超越京東。

3. 京東物流業務穩定,可望分拆上市

京東已建有650多個龐大倉庫網絡,可存放自家庫存,並透過29個城市的7個配送中心和前線分發中心付運訂單。這個平台足以在24小時內配送京東約90%訂單。

物流業務過去幾年一直拖累京東盈利,但托賴規模不斷擴大,加上嚴格控制成本,公司又決定向第三方客戶提供服務,帶動虧損去年收窄。此網絡亦日趨自動化,包括引入倉庫機器人、自動送貨車和無人機。

京東物流的業務在整個2020年可望保持穩定,據《路透社》最近報導,京東甚至可能在下半年分拆業務IPO上市,藉此提升現金流,改善營業利潤率。

4. 靈魂人物風險降低

劉強東在2018年被捕,突顯京東管理模式存在嚴重缺陷。劉強東手握公司80%表決權,公司甚至有一條不尋常條款,明文規定必須有劉強東出席會議,否則董事會無法通過任何決議。正是這個規定,當他短暫被扣留美國,公司基本上便陷入癱瘓。

劉強東仍然手握京東絕大多數表決權,但他在2019年逐漸淡出京東業務。到5月,劉強東更辭任北京翠宮飯店經理職務,這家酒店是京東在2月以4億美元作價收購的獵物。到了7月,他又辭任一家附屬公司的法律代表,而該公司手握JD Digital股權。

去年11月,劉強東再辭任京東兩個新雲端運算部門的經理職務。到了12月,他卸任京東四家醫療附屬公司的管理職位。如果劉強東繼續淡出公司,在2020年制定更清晰的接班計劃,就可降低常被市場詬病的「靈魂人物風險」,解除股價常因此受到的沽壓,亦可吸引新投資者落場。

5. 獲最大投資者鼎力支持

京東最大投資者包括騰訊(Tencent) (OTC:TCEHY)、沃爾瑪(Walmart) (NYSE:WMT)和Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOGL) 旗下Google。

騰訊將透過微信內的多個小程序,繼續將京東整合至旗下這個中國最受歡迎通訊應用程式。沃爾瑪則與京東共同成立食品配送合資企業,將繼續擴大旗下分銷網絡。Google亦會將京東的網上銷售平台整合至美國和歐洲的Google Shopping,這有助京東開拓海外業務。Google同時計劃協助京東擴大東南亞版圖。

這些科技和零售巨擘都有一個共同敵人,就是阿里巴巴(Alibaba) (NYSE:BABA)。有了他們的一臂之力,京東今年的核心業務可望大大增強實力。

6. 估值吸引

京東在2018年陷入困境,許多投資者都沽貨離場。此股在2019年開始回升,但預測市銷率仍然不到1倍,預測市盈率只有25倍,相對於分析師預測明年收入和盈利分別增長19%和38%,這種估值存在折讓。

京東的估值令人垂涎,加上上述種種有利因素,有理由認為這隻超值股在2020年將勇闖新高,越戰越勇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。