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1月值得買入這2隻高增長遊戲股

如果您想投資視頻遊戲行業,網易和Take-Two是投資組合最佳之選。

視頻遊戲行業在新一年欣欣向榮,今年可望迎來豐收。索尼(Sony)微軟(Microsoft)將在2020年假期旺季前推出新遊戲機,隨著更多雲端遊戲服務推出,遊戲新的變現模式勢將出現。

今年出現多項技術和服務,這將為視頻遊戲行業下個十年奠定基調。不過有兩方面投資者大可放心押注:手機遊戲銷售額的增長仍然會高於遊戲機和電腦遊戲,哪一家公司的遊戲內容能夠令人愛不釋手,業務便將會蓬勃發展。

在新的十年之始,投資者值得買入網易(NetEase) (NASDAQ:NTES)和Take-Two Interactive (NASDAQ:TTWO),原因如下。

網易:中國手機遊戲市場不斷增長,龍頭佔盡優勢

網易是中國互聯網和網上遊戲龍頭。過去5年,多項業務強勁增長帶動下,網易股價大升超過兩倍,這些業務包括網上遊戲、網上教育、電子商貿和廣告等。公司的核心業務是電子遊戲,進賬大部分收入和毛利。過去5年,網易的總收入和盈利分別增長415%和275%,但市場預期中國遊戲市場在未來10年將由2017年的600億美元增長超過3倍,可見網易的增長故事一半也未到。

中國的網絡遊戲玩家群堪稱全球最活躍,規模亦最大。網易自行開發遊戲,又取得100多款手機遊戲的代理權,其中人氣重磅遊戲包括《夢幻西遊》(Fantasy Westward Journey) 和《大話西遊》(Westward Journey Online)。此外,網易亦積極與海外公司建立夥伴關係,這些公司都期望把握中國蓬勃發展的手機遊戲市場,分一杯羹。自2008年起,網易一直是動視暴雪(Activision Blizzard)在中國的分銷合作夥伴,代理的重磅遊戲包括《魔獸世界》(World of Warcraft)、《暗黑破壞神》(Diablo)、《暴雪英霸》(Heroes of the Storm) 和《鬥陣特攻》(Overwatch)。

公司亦從電子商貿業務獲得巨大增長,這包括跨境零售平台考拉海購 (Kaola) 和嚴選 (Yanxuan) 網上銷售平台。不過這些業務沒有為公司帶來太多利潤。根據第三季業績,管理層以20億美元作價將考拉海購售予阿里巴巴(Alibaba),集中火力開發更佳增長機遇,例如網上遊戲、網上教育和其雲端音樂服務「網易雲音樂」,後者剛獲阿里巴巴注資7億美元。

出售考拉海購說明一點,管理層將集中資本,重點放在最佳增長機遇,以及那些盈利能見度最清晰的發展項目。遊戲目前雖然是公司主要賺錢板斧,但其他業務如網易雲音樂和嚴選等,正展現發展潛力。這些業務的收入從2016年至2018年間增長近50%。阿里巴巴透過雲峰資本進行的投資,有助網易在音樂業務上發掘更大數碼變現機會,推動業務火速增長。

網易業務的利潤相當可觀,而且將約25%季度淨收入作為股息派發予股東,一直奉行這種派息政策。出售考拉海購後,股東除了穩定的季息4.14美元外,還另外獲得每股3.45美元的特別息,若以目前股價305美元計算,股息率約2.5%,算是不錯的回報,但過去5年的平均股息率就維持約1%。

總言之,管理層對股東出手闊綽,加上增長前景亮麗,若以此股預測市盈率18.2倍看來,的確令人垂涎。

Take-Two:不只有《俠盜獵車手》

筆者手上同時持有美國三大遊戲開發商的股份:動視暴雪、藝電(Electronic Arts)和Take-Two Interactive。但筆者相信,未來10年將是Take-Two的天下,有力在同業中跑出。雖說過往表現未必一定反映未來發展,並非最好的指標,但Take-Two的回報最近已壓過兩家對手,而且有理由認為這種趨勢還會一直持續。

您若是對三家公司不太熟悉,這裡先簡略介紹一下。相比動視暴雪或藝電,Take-Two的收入基礎較小。不過Take-Two推出熱爆的《碧血狂殺2》(Red Dead Redemption 2),在市場叫好叫座,去年銷量達2,650萬,對收入帶來巨大貢獻。在第二財季(截至9月止),往績12個月收入激增76%。《俠盜獵車手》(Grand Theft Auto Online) 和《碧血狂殺》兩大人氣遊戲坐擁龐大玩家群,Take-Two未來幾年透過出售遊戲虛擬物品,數碼銷售額可望相當強勁,帶動盈利增長。

另外,Take-Two正致力開發不同類型的遊戲陣容,期望逐步擴大收入基礎,在這方面直追規模較大的對手。公司旗下相對較新的品牌Private Division便在10月推出《外圍世界》(The Outer Worlds),大獲好評。公司計劃在2020年推出的科幻射擊遊戲《Disintegration》亦可望帶來驚喜,滿載而歸。長遠而言,Private Division可能推出其他熱門遊戲,Take-Two這方面的催化劑現時被市場忽視。《俠盜獵車手》下一個版本當然亦可能很快推出,目前版本自2013年上市以來,至今已售出超過1億套。

上述種種因素,加上預測市銷率低於同業,筆者認為Take-Two很有吸引力。動視暴雪和電藝的市銷率現時均高於6倍,而Take-Two只有4.47倍。三家公司的市盈率都大致差不多,但隨著Take-Two的業務開枝散葉,延伸向遊戲機、個人電腦、手機遊戲和電競等領域,加上管理層繼續推動業務發展,矢志仿效較大對手建立穩定盈利能力,筆者認為Take-Two現時較其他對手更值得買入。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。