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中國平安vs財險 哪隻更應買入?

2019是內險股的豐收年,當中中國平安(SEHK:2318)絕對是年內霸主,A股及H股雙雙破新高,H股升了 37.01%;中國財險(SEHK:2328)亦相當不弱,股價年增幅 21.97%。踏入 2020年,兩隻內險股又應如何取捨?

平安盈利能力增長較穩

在盈利能力方面,平安整體而言都比財險勝一籌。雖然 2019上半年平安的毛保費收入同比增速放緩,但股東應佔溢利持續高雙位數增長,雖然所得稅抵扣新規也是重要因素,但平安的除稅前溢利增長亦有 33.97%;反觀財險毛保費收入增速基本不變,但股東應佔溢利卻較波動,2019年中除稅前溢利更是同比降低了 10.18%。股本報酬率方面,平安亦每年增長,自 2017年起處於 20%以上的高水平;相反,財險卻隨年下降,2018年的股本報酬率只有 2015年約一半。

毛保費收入同比增長(%) 股東應佔溢利同比增長(%)
年份 2016 2017 2018 2019H1 2016 2017 2018 2019H1
平安 21.62 28.85 18.93 9.38 15.11 42.78 20.56 68.13
財險 10.46 12.58 10.98 15.12 -17.52 9.92 -21.82 39.13

 

股本回報率(%)
年份 2015 2016 2017 2018
平安 17.38 17.39 20.80 20.86
財險 22.44 15.79 15.69 11.28

財險非車險業務力壓平安

不過,近年壽險行業增長趨緩,市場的目光焦點都放在財險上。財險主要分為車險與非車險,可是 2019年車市萎靡不振,而這一塊卻是財險行業保費收入和利潤的重點,2019年首三季平安及財險的的車險保費收入都只得個位數增長,分別為 6.3%及 2.04%。

然而,去年行業非車險保費收入佔比大幅提升,保費收入快速增長,財險的非車險業務收入在首三季就同比升31.63%,力壓平安的 14.9%。原因主要是財險在信用保證險、意外傷害險、農險和責任險業務各方面的高速增長,亦反映財險龐大的分銷渠道及產品創新能力,仍有能力領先非車險市場。

平安在保險業務外的優勢

在保險業務外的布局,平安則遙遙領先,財險是「拍馬都追唔上」。截至 2019上半年,平安的科技專利申請數累計達到18,050項,位居國際金融機構前列,目前平安已於科技項目投資 70億美元,並計劃於未來十年再投資150億美元,推動著平安「金融+科技」、「金融+生態」戰略的不斷深化,加強平安的競爭力,長線有望漸漸釋放龐大價值。

結語

總的而言,在長遠價值及穩定性方面,平安看來比財險更值得考慮。

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