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騰訊發展路上的3大威脅

過去十年,騰訊(SEHK:700)股價急升近1,000%。究其原因,是公司一邊將微信發展為中國首屈一指的通訊應用程式,一邊將旗下電子遊戲業務培養成全球龍頭。這兩項業務支柱,加上新產品、服務和投資層出不窮的生態系統,令公司能有效把握中國增長的機遇。

不過,在最近兩年,由於增長減慢,騰訊股價下跌約10%。去年中國暫停批准新遊戲申請長達九個月,使得公司的電子遊戲業務受創。此外,中國經濟放緩導致各間企業削減廣告預算,而字節跳動推出的抖音和今日頭條亦帶來額外競爭,讓情況雪上加霜。

幸運的是,騰訊尚算瑕不掩瑜,分析師估計公司來年收益將上升29%。只是,投資者應該留意以下三間企業帶來迫在眉睫的威脅,可能妨礙騰訊跑贏預期。

1.字節跳動:顛覆行業的初創公司

字節跳動成立至今只有短短七年,各平台的每月活躍用戶(MAU)和每日活躍用戶(DAU)已分別高達15億名和7億名。相比之下,上季騰訊的微信和QQ每月活躍用戶分別為11.5億名和7.31億名。雖然微信仍錄得按季和按年增長,可是原本在個人電腦上運行的舊版QQ平台卻正在萎縮。

抖音和今日頭條是字節跳動的皇牌應用程式。抖音在全球擁有超過5億名每月活躍用戶,用家能夠透過程式製作音樂短片,而每日頭條則是為年輕及低收入用戶整合「軟性」新聞的應用程式。

在2018年,字節跳動的收益達72億美元,預期今年收益將上升超過一倍至人民幣1,200億元(170億美元)。根據研究機構R3的資料,在2019年上半年,字節跳動佔中國數碼廣告收益23%,僅次於榜首阿里巴巴(SEHK:9988)的33%。至於騰訊則以14%佔據第四位。

騰訊的廣告收益佔公司收益約五分之一。在上季,有關業務的按年升幅僅達13%,較過往季度大幅下滑,原因是騰訊視頻和其他媒體平台的媒體廣告收益減少28%。與此同時,字節跳動的媒體平台卻錄得持續增長。有鑑於此,騰訊正利用短片應用程式微視和新聞應用程式騰訊新聞進行反擊,可惜兩項產品至今均未能取得長足進展。

2.阿里巴巴:雲端技術和金融科技上的對手

本年較早前,騰訊推出全新的金融科技和企業服務分部,負責營運微信支付、理財服務和騰訊雲。該新增長引擎的收益按年上升36%,佔公司上季收益的28%。

根據Canalys的資料,在2019年初,騰訊佔中國雲端平台市場的15%,位列亞軍,但遠遠落後於市佔率達47%的阿里巴巴。在第三季,騰訊的雲端業務收益按年增長80%至人民幣47億元(6.7億美元),而上季阿里巴巴的雲端收益亦上升64%至人民幣93億元(13億美元),意味著騰訊短期內將不能追上阿里巴巴。

益普索(Ipsos)指,騰訊的微信支付穩佔中國付款平台領導地位。去年,86%的國內手機用戶曾經使用該應用程式。可是,使用阿里巴巴旗下支付寶的用戶亦達71%,而64%用戶會同時使用兩款產品。因此,阿里巴巴的核心交易市場增長和持續推動的實體店業務,仍然繼續削弱騰訊金融科技業務發展。 

3.網易:抗逆力強的電玩業務競爭對手

在中國遊戲市場上,網易NASDAQ:NTES是騰訊的最大競爭對手。根據App Annie指出,騰訊的王者榮耀和平精英是現時中國最高收益的兩款iOS遊戲,然而網易的四款遊戲(包括陰陽師率土之濱和旗艦系列夢幻西遊的兩款作品)亦打入十強之列。

在最近幾季,騰訊和網易的遊戲收益均按年上升11%,分別在於騰訊的遊戲業務收益佔比只有29%,而網易則高達79%。網易表示,公司將會推出多項新遊戲,包括量子特攻軒轅劍龍舞雲山花與劍,以及動視暴雪(Activision Blizzard)NASDAQ:ATVI魔獸世界經典版暗黑破壞神:永生不朽,從而推動業務長期發展。

騰訊推出旗艦級的王者榮耀至今已有四年,假如該款遊戲未能維持增長,網易的龐大在研產品組合將能伺機吸納更多玩家。網易專注發展遊戲業務、網上廣告佔比偏低、估值不高,而且股息吸引,均有助今年公司股票表現大幅超越騰訊。

結語

字節跳動、阿里巴巴和網易並非直接競爭對手,卻同樣是騰訊的敵人。投資者應該密切留意這幾間企業的動向,並監察它們會否妨礙騰訊發展成多元化的科技公司。

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