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魯大師變現能力有限 股價腰斬仲未撈得

近日新股再掀熱潮,赤子城科技(SEHK:9911)超額認購1,400倍,認購357億元,成為今年超購王,掛牌後更暴漲。追本溯源,整場新股熱由魯大師(SEHK:3601)上市揭開序幕。魯大師在10月10日上市,由上市價2.7元起步,掛牌翌日股價已經升至11.16元的歷史新高。奈何,魯大師股價拾級而下,股價報現4元,較高位急跌逾63%,卻不代表重現投資價值。因為在可見將來魯大師提供的軟件變現能力有限。

魯大師商業模式存缺陷

魯大師上市首日亦出現放烟花的行情,結果其股價直插無水花,走勢步美圖公司(SEHK:1357)、小米集團—W(SEHK:1810)之後塵。然而,魯大師股價較高位腰斬,不代表投資價值重現,因為其商業模式存在重大缺陷。所以一切要由其業務開始講起。

現時魯大師免費提供魯大師軟件(個人電腦版)、魯大師軟件(移動設備版)、手機模擬大師、Dual Space、遊戲庫、360省電王、Easy Clean這些免費軟件。

透過提供免費軟件獲取流量的招數已經用到爛,最經典的例子是WhatsApp、Facebook、微信等應用程式,匯聚大量人流,就可以產生可觀流量,再以廣告作為免費軟件變現手段;魯大師其商業模式相類似。

截至今年4月底止,集團號稱擁有每月活躍用戶(MAU)達1.25億人,惟這些流量有相當多瑕疵。首先,其活躍用戶性不足,因為同期每日活躍用戶(DAU)僅3,850萬人。如以DAU除以MAU的百分比為30.8%,

DAU / MAU數值愈高反映用戶對產品愈依賴,亦反映用戶黏性愈強及用戶流失率低。其實,魯大師產品的DAU / MAU數值僅30.8%,不算高。畢竟魯大師提供的工具軟件,用戶未必有每日打開的習慣,用戶留下的數據相對社交軟件少,難以做到精準推送,也是變現能力受局限的原因之一。

反觀,其他更加流行的軟件的DAU / MAU數值更高,例如Facebook的DAU / MAU數值達66%,代表其用戶更為活躍,Facebook可輕易利用流量變現。

客戶局限個人電腦層面

其次,魯大師的網上流量主要集中在個人電腦層面。集團坐擁的每月活躍用戶為1.25億,但是至少有6,880萬位用戶是使用個人電腦版本的魯大師軟件。根據we are social及Hootsuite聯合編製的《Digital 2019》研究報告,2019年1月的數字顯示,內地移動互聯網的時間為3小時19分鐘,而內地使用個人電腦時間為2小時33分鐘。

其實,同一個研究在2015年1月數據顯示,當時內地移動互聯網每日使用時間為2小時35分鐘。由此顯示,內地使用移動互聯網時間愈來愈多。然而,魯大師提供的軟件,用戶仍以個人電腦為主。顯然易見,魯大師尚未從移動互聯網方向轉營。由是觀之,即使魯大師股價較歷史高位累跌60%,業務前景難言樂觀,故未會因為股價深度調整而貿然撈底。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Steven Cheung 沒持有以上提及的股票。