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抽九毛九抑或買海底撈?

內地餐飲股九毛九 (SEHK:9922) 2019年12月30日公開招股,即時引起市場熱烈反應,有傳孖展認購已超額近70倍。氣勢不短炒似乎有睇頭中長線投資價值而言,跟另一隻熱門餐飲股海底撈 (SEHK:6862)又點比?

IPO反應之熱烈近來罕見

同在12月30日公開招股的共有9間公司,論注目度市場反應,九毛一枝獨秀集資規模也最大,最高可達22億港元。反應熱烈,除了因為集團旗下品牌太二及九毛九在內地知名度高外,今次集資的基礎投資者明星匯集當中包括了BlackRock (黑石)和Softbank(軟銀) 的 Vision Fund 1令這IPO格外矚目。

九毛九招股期於1月8結束,目標在1月15日上市,這次共發售3.3億股,招股價5.5至6.6

集團採取多品牌經營策略

九毛九旗下共有5個品牌,包括旗艦品牌中國西九毛九、「太二酸菜魚、煎餅店「兩顆雞蛋煎餅四川冷鍋串串「慫餐廳以及粵菜「那未大叔是大廚」共有269間直營店41間「兩顆雞蛋煎餅」的加盟店。

根據招股書資料,集團2018年全年經營利潤達3.18億元人民幣,按年增長27%主要來自九毛九踏入2019年,太二的經營利潤爆發性增長,1至6月利潤按年增加2.6倍至1.25億元,帶動集團2019上半年總經營利潤勁升52.41億元

若要海底撈應睇什麼因素

同是時尚餐飲股,撇開短炒,中長線揸九毛九海底撈

由於兩隻都屬於增長股,非重點,主要是看未來集團盈利的增長潛力,相對現時股價。至於兩者的餐廳翻桌率、平均店收益人均消費,雖然都參考價值,但由於兩間公司的菜式、經營等完全不同,用以比較然後作選標準的意義不大

以過去幾年的盈利增長率來看,海底撈表現九毛九穩定根據九毛九的資料,集團在2017年及2018年的「經調整利」增長率分別是47%及18%; 2019年上半年的增長率則增至72%。至於海底撈,2017年及2018年的股東應佔溢利分別增長40%及60%。

兩間企業盈利增長引擎最大分別

九毛九的主要增長潛力,來自其多品牌經營模式。集團最初創店手本、主攻山西麵食的九毛九主打,之後開發新餐廳太二酸菜魚,主打川菜,銷手法新穎,包括規定每日只100條魚的飢餓行銷後來夥拍喜茶推聯麵包,在社交媒體爆紅;現時二已取代九毛九,成為集團新的增長引擎。今次集資,主要用於開設新的太二直營店集團計劃在2019年至2021年開240間新的太二,另外54九毛九及76間其他品牌餐廳。

反觀海底撈,集團主力單一餐廳品牌2019年全球約593間分店,同系列公司頤海國際 (SEHK:1579)則以海底撈品牌湯底攻餐飲業批發及零售,最近更迅速擴張產品系列如方便速食等海底撈未來的增長引擎仍然是食住「海底撈」品牌,並有「永續經營」之勢,最近連啤酒、乳酸菌飲品都通殺。

那間增長潛力較大?以現時策略及步伐來看,海底撈略有優勢。海底撈過去幾年的經營數據來看,營收、毛利及利潤都在健康成長中,未呈衰退之跡營運效率數據盤數更靚至於九九,餐廳甚至太二的同店銷售增長率已在放緩中,2017年的8.2%下跌至2019上半年之1.7%,太二由34.3%下跌至4.5%集團可能須不斷炒作新品牌來支撐未來增長新品牌成功沒保證,還要看天時地利人和,這解釋了為何九毛九的盈利年增長率欠穩定。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So 沒持有以上提及的股票。