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哪隻股票更優質:友邦保險集團 VS中國人壽

中國保險公司受惠於數個主要趨勢。中國人的收入正在迅速增長,與此同時,中國人口亦正迅速老化。

最新的人工智能(AI)及大數據技術將有助提高保險公司的效率,而中國的保險滲透率約為美國的一半。

在香港上市的保險重磅股中,友邦保險 (SEHK:1299)中國人壽 (SEHK:2628) 規模最大。然而,對於希望利用此結構性有利因素的投資者而言,哪家公司是較好的選擇?

近期表現

2019年上半年,中國人壽總銷售額為人民幣4,482億元(637億美元),同比增長11.6%,而總保費收入為人民幣3,779.7億元,同比增長4.9%。在該期間,中國人壽的加權平均權益回報率為11.1%。

2019年上半年,友邦保險的新業務價值同比增長20%,達22.7億美元,而其營運權益回報率為14.6%。友邦保險的增長速度較快,權益回報率亦較高。

勝出者:友邦保險

估值

中國人壽的市賬率為1.39,而友邦保險的市賬率為2.4。儘管中國人壽較為便宜,但其股息率約為0.9%,而友邦保險集團的股息率則為1.5%。

勝出者:中國人壽

企業管治

儘管中國人壽是基準恒生指數的成份股,但仍是一家國有企業,少數股東的發言權因此可能有限。此令中國人壽與私營的友邦保險比較時較為遜色,尤其是在優先考慮股東利潤方面。

從過往回報可見兩家公司的差別。在過去五年,中國人壽的股價下跌超過20%,而友邦保險的股價則飆升70%以上。

勝出者:友邦保險

長遠增長前景

從表面上看,中國人壽似乎具有更大的增長潛力,而此純粹是因為該公司的絕大部分銷售額來自有利增長的中國。相反,友邦保險在香港及亞洲其他國家的投資較大。

於2019年上半年,中國僅佔友邦保險新業務價值的29%,而香港則佔40%。經深入研究後,友邦保險的增長前景可能較佳。儘管友邦保險在中國已有數十年歷史,但根據當地法規,該公司僅在上海、北京、深圳以及廣東省和江蘇省經營業務。

然而,由於美國向中國施壓,要求其開放市場,友邦保險很快便會進行擴展。今年2月,友邦保險獲准在天津及石家莊設立銷售中心,這是自2002年以來友邦保險首次在中國擴展業務。  假若此趨勢持續,該保險公司可能會在更多省市開展業務。

儘管香港對友邦保險而言屬成熟市場,但該公司在泰國、馬來西亞及其他東南亞國家的業務將來亦可能同樣有利於增長。

至於中國人壽,該公司不僅需要應付友邦保險在中國的擴展,還需要應付其他外國公司的擴展。來自外國及金融科技公司的競爭加劇將削弱其部分增長前景。

勝出者:友邦保險

愚人總結

儘管友邦保險可能比中國人壽較為昂貴,但友邦保險具有較好的企業管治、較佳的股東回報往績以及可以說是較秀麗的增長前景。對筆者來說,友邦保險似乎是兩家保險巨頭中的較佳選擇。

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