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純粹這3個理由就值得買入迪士尼

迪士尼 (Disney) (NYSE:DIS) 已推出了串流媒體服務,改變了整個市場的遊戲規則。最先一批報導指,Disney+在首天已有1,000萬訂戶註冊,雖然數字包括了為期7天的免費試用,因此無法評估到底有多少是付費訂戶。根據這個數字,訂閱計劃的現金流已可每年高達7億美元。迪士尼這項業務一推出市場便大獲全勝,突顯了這項「直接面向消費者」(direct-to-consumer) 的服務深受觀眾愛戴。

迪士尼股價全年上升32.76%,標普500指數則上漲24.32%。市場看好這家公司,因為迪士尼能夠緊貼消費者口味的轉變。以下是迪士尼值得作長線投資的三大原因。

1. 知識產權變現能力強

迪士尼的寶藏有大量資產。近一個世紀,一直在製作優質影視內容,在發佈影視劇集方面無可匹敵。迪士尼已連續8年蟬聯電影票房總冠軍,1995年至2019年間更囊括最高票房總額,以及每部電影平均總收益最高。

除了製作精彩的影視內容,在收購方面亦別具慧眼。迪士尼在2009年以40億美元收購了漫威工作室 (Marvel Studios),又在2012年以40億美元收購盧卡斯影業 (LucasFilm),另外在2006年以74億美元收購彼思動畫製作室(Pixar),事後證明這些收購都相當超值。至於2019年3月以714億美元收購的二十世紀霍士 (Fox Studios),價值有多大則尚待觀察,但如果過去表現可作為參考,那麼未來很可能會看到這項天價交易對迪士尼物超所值。現時原創節目的製作成本在急升,迪士尼坐擁大量電影和電視節目系列,佔盡優勢。

2. 主題樂園和度假村議價能力高

迪士尼主題樂園獨樹一格,可讓一家大細同歡,留下難忘回憶。孩童在遊玩迪士尼樂園記下精彩片段,可與品牌和當中的角色建立感情,這種關係隨時一生一世,而且往往會世世代代傳遞下去。

迪士尼第四季業績中,全球主題樂園的門票雖然都加了價,但主題樂園和度假村業務收入仍能增長8%,而迪士尼自2015年起已年年加價。樂園目前全年最繁忙季節的門票價格為每位成人159美元,高於之前每位成人139美元。樂園遊客人數雖然減少,但每位遊客的支出增加,拉長補短。樂園、體驗和產品仍然是最重要的業務分部,略高於媒體網絡分部的收入。

迪士尼主題樂園有一點最受人非議,就是排隊等候進入設施的時間很長。引入這種靈活定價模式,在遊客高峰的日子提高票價,而在淡靜的平日調低價格,將可令遊客更稱心滿意,同時提高收入。管理層表示:「對於主題樂園,我們的管理策略是控制利潤率,提高盈利能力,改善遊客體驗,這將繼續收取成果。」這種策略最先在2016年開始分季定價,到2018年10月開始按日期定價。

3. 增加電影和電視節目製作機會

迪士尼推出消費者串流媒體服務後,有了多一個途徑將媒體庫變現。由於已在內容製作方面佔盡優勢,有了串流媒體服務,即如虎添翼,既可帶來收入,又可鞏固這種優勢。迪士尼可在戲院上映電影,然後將之放在Disney+平台,最後則在ABC頻道播放。

迪士尼現價物超所值

迪士尼股價年初至今雖然已上升32.76%,但仍有力再上。在串流媒體市場上,這家公司才剛開始大展拳腳,初步奪得市場份額,而主題樂園目前並沒有受到什麼正面威脅,將可作為長期現金流來源,有了這個強大後循,迪士尼的媒體業務未來幾十年可望繼續製作優質影視內容。

迪士尼的市盈率為21.79倍,市盈率對盈利增長率 (PEG) 為3.63倍,看似估值高昂,但Disney+的出現支持這種溢價。相比之下,Netflix (NASDAQ:NFLX) 的市盈率為97.4倍,PEG比率為4.4倍。隨著Disney+訂戶數量增長,更大比例收入來自串流媒體服務,股價的市盈率將逐漸迫近Netflix。

現在開始收集迪士尼股票是絕佳時機,因為串流媒體訂戶數量繼續傳來喜訊,屆時股價將更上層樓。

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