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周大福股息:有力再上升嗎?

周大福珠寶集團 (SEHK:1929)是全球最大珠寶連鎖店之一。公司於1929年創立,經過這麼多年已發展成為業務遍及香港、中國大陸及全球各地的龐大零售網絡。

由於增長強勁,股價走勢於2016年初至2018年中期間呈升勢。可是,大約是在中美貿易關係開始變得緊張時,情況有所逆轉,自此便出現廣大範圍整合。

考慮到推高周大福業績的長遠走向,例如是中國中產人口不斷增加且越來越富有,究竟這隻股份值得買入嗎?股價又會否再上漲?

股息數據

以正常股息計算,周大福每股盈利補足其派息。截至2019財年止過去三個財政年度,公司的正常股息亦有所增加。

然而,以連同特別股息在內的股息計算,除了2015財年之外,周大福盈利不足以補足股息總額。公司的股息總額在過去五年亦相當變動。

周大福股息(全部均以港元列示)

2015財年 2016財年 2017財年 2018財年 2019財年
正常股息 0.28 0.16 0.16 0.27 0.35
特別股息 不適用 0.64 0.35 0.30 0.30
股息總額 0.28 0.80 0.51 0.57 0.65
每股盈利總額 0.55 0.29 0.31 0.41 0.46

資料來源:周大福投資者關係部

2020財年上半年業績

截至9月30日止6個月(即周大福2020年財政年度(2020財年)上半年),這間珠寶商業績因為香港示威活動而受挫,許多遊客避免前往香港,令周大福香港店的常客有所減少。因此,公司港澳地區店舖的同店銷售額上半年按年下跌27.5%,相比2019財年港澳地區店舖的同店銷售額按年上升8.7%。

對於企業來講,城內的跌幅造成損失。雖然中國大陸佔銷售額約三分之二,香港仍是公司第二大市場。

由於香港市況疲弱,周大福基本每股盈利按年下跌20.8%至0.15港元。公司中期股息亦由每股0.15港元跌至0.12港元。

由於香港示威活動在6月才真正變得白熱化,這間珠寶商2020年上半年業績並未完全反映示威活動帶來的影響。若示威活動在未來6個月或之後情況轉壞或繼續維持現時水平,以按年摽準計算,周大福在香港的下半年業績或會更差。

愚人結論

由於過去幾年周大福股息總額一直高於每股盈利,鑒於香港示威活動帶來的不利影響,公司的總派息率近期也許不會上升。

可是,如果示威活動完結,基於公司在示威活動出現前的每股盈利增長趨勢,公司很大機會增加正常股息。

周大福股價接近2019財年市盈率約15.6倍價值範圍。隨著中國人收入長期上升,中國奢侈品需求將會增加。如果管理層表現良好,周大福的業務應能從這種趨勢中受惠,增長更高。筆者認為,長遠而言這隻股份值得買入。

雖然,在短期來講,其股息總額也許因為示威活動而不會大幅增加(如果會增加的話)。

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