The Motley Fool

百富環球能否在負面消息中逆轉?

百富環球(SEHK:327)自2016年中期業績後發生「驅逐分析員」風波,引發市場對公司財務造假的質疑,致股價持續下跌。由當時最高約5.8元,跌至目前的3.31元,三年來趺幅近43%。

雖然公司聲稱自己是全球第三大POS機(即電子支付機器)製造商,(首兩名為美國的Verifone及法國的Ingenico),但市場對其財務數據一直抱有懷疑,尤其是極高的現金儲備。2019年中之現金高達25.77億元,對比公司於2019年上半年的收入及純利分別為難23.66億元及3.25億元,公司持有的現金,相當於公司半年收入及約3年的利潤,可謂相當誇張。

公司財務真確性受質疑

公司自2015年才開始派息,派息比率亦極低,難免令市場質疑公司現金的真實性。

事實上,過去被沽空機構「狙擊」的瑞年國際(SEHK:2010)及大慶乳業(SEHK:1007),未「爆煲」前也一直持有大量現金,狙擊後卻以各種理由「燒數簿」,故現金太高而僅派發少量股息,難免令市場有抗拒心理。

同時,公司沒有貸款。從樂觀方面解讀,是公司現金充裕,理財保守審慎;但從陰謀論思考,除了企業沒有善用槓桿以外,也不會因貸款而被銀行「查數」,避免向外界公開更多財務數據,掩藏「假數」。

拓展海外市場策略正確

另一方面,近年市場環境也大幅改變。過去公司主力在內地銷售POS機,但內地安全法規未跟上,致低階POS機大量銷售,主打安全性及高階POS機的百富環球,於是將業務重心轉移至海外,並成功打入巴西等拉美國家,致過去幾年雖然中國業務大幅削減,但有拉美國家收入大幅增長支撐,致公司收入2017年起,都有超過兩成的增長。利潤則因部份年份出現一些財務上的減值撥備,令增長有波動。

據公司資料指出,公司目前的POS機出貨量市佔約約一成,與全球增長相若。至於內地同業新大陸(SZSE:000997),其「電子支付產品及信息識識產品」收入於2018年全年增長19%,但2019年則減少24%,也反映出內地市場競爭激烈,百富環球拓展海外屬正確營運策略。

由於公司一直受「假數問題」困擾,致公司股價已跌至3.3元的水平,以市盈率(PE)計不到7倍,而市賬率(PB)僅得0.81倍,對比新大陸PE及PB分別為28倍及接近3倍,可以見到兩者的估值差異很大,約3至4倍的分別。

雖然公司估值低,不過市場仍然憂慮其財務數據是否造假。假如公司能夠以行動證明其財務水平的真實性,例如回購公司股票、增加派息,提高派息比例,向具信譽的銀行貸款並獲批等,以提高市場認受性,加上公司在海外持續增長,相信股價未來或會出現明顯上升。

買匯豐收息作為退休儲蓄已經不合時宜,增長型收息港股會更為合適。中國從依賴出口轉型倚重內需消費,中產階級不斷擴大,在此長線結構性趨勢下,我們發現當中隱藏《一隻可望增值十倍的市場新貴》,對追求長線回報的您絕對不容錯過。

想進一步了解香港市場?

萬里富讀者們,我們團隊剛撰寫了第一篇港股研究報告《一隻您不容錯過的港股》,打算免費提供比讀者們,請按此免費下載!

另外,有許多錯誤觀念都會阻止我們成為成功的投資者。 在香港,我們可能會覺得有錢人十居其九都是靠物業致富。但房地產真的是香港表現最佳的資產類別嗎?

最近,我們發表了一份關於香港市場的免費特別報告 《股場四大致勝之道:給香港投資者的愚人指南》。我們強烈建議您下載一份免費副本,立即點擊此處

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。