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初哥學堂:一文學懂分析股票基本法則

如果您準備落場買人生第一批股票,但正猶豫不決,不肯定如何捕捉最好的機遇,本文正好是您的明燈。

投資股票時,您的目標當然是想低買高沽,期望公司未來的盈利節節上升,帶動將來股價高於您的買入價。

但很不幸,若要準確預測一家公司的未來利潤和增長,好比紙上談兵,當真說易行難。毫無疑問,假如我們擁有水晶球,可以預知每家上市公司未來的收入和盈利,那麼要做有錢人談何容易!

可是既然沒有這樣的水晶球,縱橫股票市場時,我們只好用一些尚算有效的策略,這就是股票分析。

股票分析有助投資者審時度勢,在最好時機入市。利用分析方法,我們可嘗試發掘一些潛力股,可能股價與內在價值存在折讓,在這個時候買入股票,很大機會能捕捉可觀回報,長遠跑贏大市。

基本分析與技術分析

說到股票分析,您可採用兩種基本策略:基本分析和技術分析。

  • 基本分析假設股價未必能反映一家公司基礎業務的實際內在價值。基本分析師採用不同估值指標,還有公司業務其他資訊,藉此確定股價是否超值。投資者若是想尋求絕佳的長線回報,那麼基本分析會是最佳之選。
  • 技術分析一般假設股價能反映所有現存資訊,而股價往往會根據趨勢起跌。換言之,技術分析師深信透過分析股價過去走勢,就可預測未來的股價表現。舉例說,您可能曾見過人們從股價走勢圖表嘗試找出規律,又或討論移動平均線等等,是些都是技術分析。技術分析一般適合用於短炒,希望賺快錢,但對於長線投資者就不太適合。依靠技術分析買賣股票存在很大風險。

兩種策略有一個重大分水嶺。採用基本分析一般是想捕捉長線投資機遇,而採用技術分析往往是想在股價快上快落時尋求斬獲。

我們通常建議採用基本分析,深信只要看中優秀的企業,又能以合理價格入市,長遠絕對有可能拋離大市表現。不過技術分析當然也有捧場客,但我們深信基本分析可捕捉絕佳長線投資機遇,這是最好的方法。

股票分析常用的5大指標

了解兩者特點後,我們便來看一些您可用的分析工具,以下是5個最重要也最簡單易懂的指標:

  • 市盈率 (P/E):上市公司會向股東公佈期內盈利,也就是每股盈利 (EPS)。如果一家公司盈利為1,000萬美元,並有1,000萬股流通股,那麼期內的每股盈利就是1.00美元。市盈率的計算是以公司目前股價除以每股盈利(一般以年度化計算)。舉例說,如果股價為30.00美元,公司過去一年每股盈利2.00美元,那麼市盈率就相當於15,或者會說「市盈率15倍」。這是基本分析最常用的估值指標,兩隻股票若屬相同行業,又有相似的增長前景,那就最適合用這個指標進行比較。
  • 市盈率與增長比率 (PEG):這個指標令市盈率更加好用。不同企業的增長速度自然不同,這一點值得考慮。PEG比率的計算方法是以股票市盈率除以未來幾年預計年度化的盈利增長率。舉例說,如果市盈率為20倍,未來5年預計盈利增長率為10%,則PEG比率為2倍。這個指標背後有一個概念,高速增長的公司雖然市盈率較高,看似更昂貴,但若以這個指標看,隨時變得較低增長的公司「便宜」。
  • 市賬率 (P/B):一家公司的賬面值是指其資產價值總和。理論上說,當公司結業清盤,將所有資產變賣一空,這包括有形財產,還有專利、品牌名稱等等,屆時手上可有的資金就是賬面值。市賬率可用來比較一家公司股價與賬面值的比率。正如市盈率,這個指標最適合用來比較同一行業增長特點相似的公司,並應與其他估值指標同時使用。
  • 股本回報率 (ROE):這是一個最常用的盈利指標,股本回報率(或ROE)的計算方法是將公司的淨收入除以股東權益(資產減去負債)。簡言之,我們從股本回報率可見一家公司利用投資資本賺取利潤的效率,正如多數指標一樣,這指標最好用來比較同一行業的公司。換言之,某家公司的股本回報率為20%,另一家為10%,便可視為前者賺取利潤的效率更高。
  • 債務對息稅折舊攤銷前利潤 (債務對EBITDA):分析股票時亦應評估一家公司的財政狀況,其中一個好方法就是為公司的債務把脈。坊間雖然有多種評估債務的指標可用,但對於新手,不妨使用債務對EBITDA比率。您可從資產負債表上找到公司的總債務,至於EBITDA(未計利息、稅項、折舊和攤銷前的盈利)則可在損益表找到。到底債務到達哪個水平才算過多,其實沒有特定指標,但如果一家公司的債務對EBITDA比率明顯高於同業,則可能亮起紅燈,反映投資風險較高。

分析股票不應局限數據

此外,值得留意一點,分析股票不應只看估值指標,還要看其他因素。無論如何,投資優秀企業,遠勝過買入低殘股票。請您緊記一點,分析股票時還有三大重要因素不容忽視:

  • 歷久不衰的競爭優勢:長線投資者期望了解一家公司能否長期保持市場份額,當然最好是可以增長。因此,在分析有潛質的股票時,很值得分析一家公司業務模式是否擁有長期競爭優勢,亦即經濟護城河。這種優勢可以有多種形式,這裡只舉幾個例子,知名品牌可賦予公司定價能力,專利則可保護公司免受對手威脅,龐大分銷網絡則可較對手具有成本優勢。
  • 優秀管理層:優秀的管理層有多重要,真是不言而喻。如果管理層乏善可陳,在重大決策上判斷錯誤,那麼即使公司的產品有多好,行業前景如何一片光明,都會白白糟蹋大好機會。最理想的情況,當然是公司行政總裁和其他主要高層在業界已有輝煌成就,擁有豐富經驗,而且樂意與股東分享成果。這些高層的薪酬最好是與公司股價掛鈎,又或手上有一定數量的公司股票,這能推動他們為公司打拼。
  • 行業趨勢:長線投資者應集中留意長期增長前景亮麗的行業。例如,網上零售就有這種明顯趨勢。過去約10年時間,網上零售佔整體比例從最初不到5%增長至目前超過11%。因此,電子商貿這個行業是很好的例子,足見增長趨勢亮麗。雲端運算、支付技術和康健護理是另外少數例子,這些行業未來多年很大機會都能高速發展。當您分析股票時,找出應重點投資的行業,或是避免沾手的行業,這對投資組合的表現會有很大幫助。

股票分析基本示例

我們簡略來看一個虛構的劇本。假設筆者想投資家居裝飾股,將之加進投資組合,現在正考慮是買入家得寶 (Home Depot) (NYSE:HD),還是買入勞氏公司 (Lowe’s) (NYSE:LOW)。

首先,我們先來看一組數據。以下並列兩家公司的數據,我們便來討論部分指標:

指標 家得寶 勞氏公司
市盈率(往績12個月) 21.4 31.2
預測盈利增長率 8.3% 14.9%
PEG比率 2.57 2.09
債務對EBITDA 1.55 2.73

YCHARTS、YAHOO FINANCE。數據截至2019年12月4日。

以下是這些數據得出的結論。若根據市盈率,家得寶看來估值較低,但當我們考慮盈利增長,根據PEG比率,勞氏公司反而更值得買入。不過勞氏公司的債務與EBITDA比率更高,這表示勞氏公司在兩者中風險較高。

筆者不會貿然指哪家公司較有明顯競爭優勢。家得寶可說擁有更響的品牌名稱和龐大的分銷網絡,但這仍不足以主宰筆者的投資決定。筆者都喜歡兩家公司的管理團隊,而家居裝飾行業的需求永遠存在。

驟眼看來,筆者只是集中分析幾個指標,就對某家公司下結論,您若這麼想完全正確。這也是重點所在,世上並無完美的方法可以評價股票,正是這個原因,投資者才會買入不同的股票,各人那杯茶不同。

可靠分析有助您作出明智決定

正如筆者剛剛提到,這亦值得一再重提,分析股票沒有必勝策略。股票分析的重點是找出您認為有價值的優秀公司,值得長期投資。股票分析上做足功課,不僅有助您找到長遠可帶來豐厚回報的股票,若使用類似本文介紹的分析方法,亦有助您趨吉避凶,不會做錯投資決定,以致在股市損手爛腳。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。