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電商巨頭亞馬遜的3個危險跡象

亞馬遜(Amazon.com)NASDAQ:AMZN) 經營得相當成功,這一點毋庸置疑。公司從來不是盈利能力和毛利率極高的企業,但卻以龐大規模彌補低毛利率的缺陷。根據eMarketer的資料,公司的服務對象佔美國整體電商市場接近一半,旗下Whole Foods Market和初露頭角的連鎖實體書店更成功打入實體店市場。

可惜的是,能夠讓亞馬遜以低成本擴張的地點和方法終有一天會用光。事實上,這個危機可能即將來臨,甚至已經出現。

亞馬遜股東應該留意的三個危險跡象

要與華爾街最熱門的投資選擇對著幹並非易事,尤其是當那間企業往績表現亮麗,批評起來就難上加難。過去十年,亞馬遜的股價上升超過1800%,並且至今仍然相當接近一年多前的歷史高位。公司上季收益按年增長24%,亦與過往表現相符。

不過,古語有云,夕陽無限好,只是近黃昏。縱使亞馬遜仍可透過垂直和橫向擴張延續增長,投資者已開始發現公司日後發展將較過往艱難,成本亦較高,當中以三個跡象最為明顯。

1.即日送貨服務入不敷支

如果投資者以為向Prime會員推出即日送貨服務是利大於弊,那便大錯特錯了。在上一季,有關業務收益上升24%,但配送成本增長亦達到23%的相若水平,同時全球貨運成本上漲46%

公司並未透露新推出即日送貨服務後產生的實際額外開支和成本增長,然而有一件事是可以肯定的,那就是即日送貨承諾曾經引起巨大哄動,銷售增長卻未能帶來盈利,可能暗暗反映沃爾瑪(Walmart)(NYSE:WMT) 和其他面向消費者的企業改善電商業務後,亞馬遜倍感壓力,被迫出招捍衛市場佔有率。

公道地說,上季收益增長和送貨成本之間的巨大落差可能會於日後收窄。Prime和兩日送貨服務最終能達到收支平衡,所以即日送貨服務亦有機會能消除額外成本的影響。只是,公司也許要花不少時間方能解決問題,而且要靜待時機,讓競爭對手慢慢體會亞馬遜的威脅。

2.Amazon Web Services的盈利能力和市場佔有率下降

亞馬遜的雲端運算業務Amazon Web Services(簡稱AWS)向來是公司的主要收入來源,上季亦不例外。然而,該業務的經營方式正在改變,盈利能力不及從前。上季,AWS的經營收入為22.6億美元,佔總收益只有25%,低於去年同季的31%。今年首九個月,AWS的經營毛利率為26%,亦低於去年同季的28%,可能意味著亞馬遜為阻止市場佔有率流失而提供折扣,或為開發功能加大投資,甚或雙管齊下。

當然,在公用雲端運算市場,亞馬遜流失佔有率的速度極為緩慢。 據Canalys估計,公司第三季的佔有率為32.6%,只略低於一年前的33%。不過,作為亞馬遜在這方面的最大對手,Alphabet的Google微軟(Microsoft)均在同期取得不少市場佔有率,勝過亞馬遜損失的部分。此外,在競爭對手提升表現之際,AWS的收益增長亦明顯減慢。

3.亞馬遜吸引力不再

最後一個危險跡象,是研究機構First Insight分享的寶貴數據和有趣資料說明消費者對亞馬遜越發失去興趣。根據First Insight的調查,截至今年9月,喜歡在沃爾瑪購物多於亞馬遜的受訪者達55%,高於一年前的47%。而且,每月在亞馬遜購物六次或以上的受訪者比例由兩年前的80%下跌至今年的40%。另一邊廂,First Insight的數據顯示,每月只在亞馬遜購物兩次或更少的顧客百分比由2017年的約11%升至現時接近40%。

First Insight的行政總裁Greg Petro解釋:「顧客逐漸不再期待亞馬遜送到家中的產品」。

無聲無息,毫無預警

上述觀察本身未必有太大意義,但綜合來看,這些趨勢的大方向一致,至少值得投資者審慎留意。

那麼,為何沒有其他分析師或投資者將問題公諸於世呢?這是因為亞馬遜等增長型巨企可能只是短暫放緩發展。在真正出現明顯的危險跡象前,與該等企業唱反調不單並非主流,甚至是冒險之舉。問題是,如果危機浮現時才開始思考「亞馬遜是否到頂」,可能會追悔莫及。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。