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金沙中國有近6厘息 現價可買入?

金沙中國 (SEHK:1928) 是澳門綜合度假村及娛樂場發展商、業權擁有人及營運商。該集團擁有五項設有娛樂場及酒店客房的物業—澳門威尼斯人、澳門金沙、澳門百利宮 、金沙城中心及澳門巴黎人。

金沙亦擁有亞洲其中一個最大型的會展中心金光會展。該集團是娛樂場巨擘拉斯維加斯金沙集團股份有限公司 (NYSE:LVS)的附屬公司。

作為澳門其中一個最大規模的娛樂場營運商,我想大家都有興趣看看該集團如何為其投資者賺錢。該集團每項物業均有多個收益來源,娛樂場只是其產生收益的其中一個方法。

分部報告提供了有關金沙中國不同分部的重要線索,以及各部分對整體收益的貢獻。

博彩巨擘

金沙的主要業務為提供博彩娛樂,而澳門是中國唯一一個可合法營運娛樂場的地方。該集團以角子機、輪盤及紙牌遊戲形式提供大量博彩活動,並設私人房間供每手賭注金額較大的高資產淨值人士專用。在五項物業當中,澳門威尼斯人娛樂場產生大部分的娛樂場收益,約佔40%,為該集團的旗艦物業。

酒店客房

酒店讓賓客可留宿享用各物業所提供的設施及娛樂場,金沙中國的所有物業合共提供近13,000間酒店客房。該集團最近完成澳門巴黎人的套房改裝,可收取較高的日均房租。

商場

威尼斯人購物中心為集團的商場,設有超過850間著名零售品牌店舖。金沙自其商場店舖營運者賺取的租金收益及任何租金增長均會直接計入其淨利潤。

餐飲及其他

餐飲供應為金沙產生副業收益,視乎其物業訪客人數而定。其他收益包括企業預訂會議中心及為訪客提供的渡輪服務,這些業務佔該集團總收益的一小部分。

銷售額組合

從上表可見,娛樂場分部貢獻了絕大部分收益,於2018及2019年上半年均佔80%。緊接的是酒店客戶分部,佔2019年上半年的收益約8.1%。商場及餐飲部分則貢獻較小,分別佔收益的5.4%及3.4%。

好消息是金沙的核心收益來源—娛樂場的收益按年增長6%,為該集團4.8%的按年整體收益增長作出了主要貢獻。

金沙中國過去5年市盈率走勢

此外,投資者值得注意,金沙中國中場業務比重相對較高,這亦是整個行業的發展方向,但是貴賓廳業務對整個澳門博彩業仍有很重大影響,特別是盈利增長依然十分重要。金沙中國的市盈率約為20倍,低於過去5年平均22.3倍水平。股息率達5.3厘,貼近過去5年平均5.8厘水平。

金沙中國過去5年股息率走勢

長綫來說,金沙中國有一定投資價值,而且息率有一定吸引力,兼可增加防守性,但11月澳門博彩收入按年跌8.5%,12月跌幅更可能達一成,反映整體行業增長欠動力,可候更佳價格才作長綫買入。

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