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彈珠大王DYNAM JAPAN業績回暖 值得買入嗎?

日本的彈珠機大王-DYNAM JAPAN(SEHK:6889)早前公佈最新業績,盈利略增4.5%,似乎業務在夕陽下有所整固。到底是否值得投資呢?

增長打破夕陽詛咒

日式彈珠是過去備受日本大眾歡迎的潮流,唯後來追趕不上社會文化變奏,成為了夕陽行業。夕陽之下,市場供過於求,定位稍遜同業的競爭者難逃收入盈利俱跌的宿命。DYNAM JAPAN作為業內其一巨頭,自然會受到宏觀環境不振拖累,期內的總投注額就略為下跌2%。不過,扣除派彩成本後的收益卻有所上升,增幅約為0.5%,盈利更按年增4.2%,實在令人鼓舞。

低成本經營保盈利

DYNAM JAPAN在收入微跌之下仍可錄得盈利增長,相信可歸因於集團近年實行的低成本營運策略。集團一方面採用相對廉價的二手彈珠機,另一方面增加科技應用,以精簡營運並節省人力成本。期內,DYNAM JAPAN的遊戲館數量只由450間減少1間至449間,但經營成本卻減少了2.1%。雖然成效未算顯著,但或多或少亦反映出管理層控制成本的能力和決心。

飛機租賃

DYNAM JAPAN的一個業務特性就是現金製造力強,因為彈珠機玩家多數先付款後玩機,但遊戲館開支通常無須即時支付。這樣一來,營運商就更容易累積到多餘資金,尤其DYNAM JAPAN的新策略之下,資本開支或會減少。集團近年就利用此優勢,開拓飛機租賃業務。去年年底,集團正式在愛爾蘭成立附屬公司,目前相信仍處於組織階段,是以期內租賃業務的貢獻仍不太顯著。

結語

也許DYNAM JAPAN的中期業績表現出一點起色,但核心業務前景未明,新業務能否成功為集團開闢新收入來源仍存在不確定性,似乎短中期內暫不沾手是更保守的選擇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。