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下次經濟衰退三隻逆市明燈

眼前正是投資者見過最長而又最棒的大牛市,可謂難得一見。期間恰好就是美國歷史上最長的經濟擴張周期,目前已維持了10多年之久。如果您買入優質企業,又深信自己的投資眼光,那麼大概已滿載而歸。

但作為投資者,我們亦要深刻明白一點,無論聯儲局採取任何常規或非常規方式,力圖刺激或穩定經濟,但總沒有永遠的派對,經濟總有一天會逆轉。經濟衰退(英文字首為「R」,令人聞之色變)無可避免,早晚會來臨,這往往會對估值高不可攀的高增長股帶來沉重打擊。

不過坦白說,當下次經濟衰退來襲,少數高增長股未必會太受影響。您可考慮將這些增長股寫在買入名單最前位置。

Intuitive Surgical

康健護理行業很大程度上可對經濟衰退免疫。因為身體不適或患疾時,我們沒有選擇餘地,對藥品到醫療設備的需求會一直穩定。因此,筆者認為無論美國經濟如何走向,Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG) 的業務仍會蒸蒸日上。

Intuitive Surgical致力開發機械人輔助外科手術系統。換言之,旗下尖端精密的機器設備專供醫院外科醫生使用,可進行高度精細的軟組織手術。這些手術雖然往往較腹腔鏡手術收費較高,但患者由於康復時間較短,反而可減少住院費,整體醫療費可拉長補短。

Intuitive的da Vinci屬於大型機械人輔助手術系統。該公司過去20年積極拓展業務,截止9月底在全球已安裝5,406台系統,在安裝手術系統總數上遠遠拋離其他競爭對手,無可匹敵。由於公司與醫學界建立深厚關係,加上為外科醫生提供長時間的培訓,而每台設備成本高達250萬美元,因此客戶對此有很大依賴。

此外,Intuitive Surgical的利潤率長遠理應不斷提高,旗下的外科手術系統雖然昂貴,但製造成本亦不菲,所以只能帶來少許利潤。不過真正的厚利卻是各個手術程序附帶的儀器和配件,還有各系統所需的服務。隨著已安裝的系統數量增長,Intuitive Surgical應可從這些附加收入中獲得更多利潤。

最後,不要小看Intuitive Surgical其他領域的新指標。該公司的機械系統已經雄霸了婦科和泌尿科手術,而結直腸、胸腔和普通軟組織手術亦有充裕的增長空間,市場份額可望不斷提高。

可以說,沒有什麼經濟衰退能夠打擊Intuitive Surgical如此固若金湯的護城河。

Innovative Industrial Properties

經濟衰退時買入大麻股,這種想法聽來很荒謬。當經濟低迷,「偏門」股票往往較典型零售股具抗逆力,銷售額受到的影響未必那麼大。除了面對經濟衰退的翻雲覆雨,大麻股其實亦面對自身增長的難題,但這些問題對Innovative Industrial Properties (NYSE:IIPR) 都是微不足道。

Innovative Industrial Properties(亦稱IIP)屬於大麻房地產投資信託 (REIT)。這家公司專門購買種植醫用大麻和加工大麻的土地和設施,然後將項目出租,設有很長租賃期,聽起來令人垂涏。此外,IIP產生的租賃收入可望遠高於當初購買資產和籌備過程的成本,更有充裕空間為股東帶來穩健股息。

一般而言,房託股不被視為高增長公司。不過美國大麻行業價值10年間已高達1,000億美元,而IIP的業務可謂才剛起步,因此收購增長模式可能仍會持續很長時間。

Innovative Industrial Properties年初時僅擁有11個資產,但截至10月底,IIP的資產已增至38個,遍佈13個州,包括4.033億美元投資資本。這種業務模式如此吸引,正正在於IIP的加權平均剩餘租賃期為15.6年,再以目前13.8%的資本收益率計算,五年多時間即可回本。換句話說,這門生意的現金流能見度很高,不大受經濟衰退影響。

此外,還有多一個賣點,Innovative Industrial Properties每年向租戶加租3.25%,要取得適度自然增長應沒有難度,不會跑輸通脹。下次經濟衰退來襲,這隻高增長兼高息股應可迎難而上。

Visa

應對下次經濟衰退時,投資者應考慮買入的另一隻高增長股就是支付處理巨擘Visa (NYSE:V)。

現在,筆者猜到您在想什麼:「為何經濟低迷時,我要買入一隻這麼依賴消費者支出的公司?」答案有兩個原因。

首先,Visa僅作為商戶網絡的支付處理機構。這與銀行的角色不同,亦與部分支付處理同業有別,因為Visa並不負責貸款。經濟擴張期間,這種業務模式限制了該公司的利潤,無法左右逢源,但這卻保障Visa承受違約風險。在經濟不景時,這類借貸違約確實會對金融機構造成沉重打擊。

其次,Visa的業務不限美國,已經遍及全球。該公司不單拿下了美國商戶交易量最大份額,亦有Visa Europe和眾多新興市場經濟體的業務,即使美國消費放緩,亦有其他地區的業務作為緩衝。此外,中東、東南亞和非洲等地很大程度仍未被開發,而銀行不足的地區則為Visa帶來長期增長空間

最能說明箇中道理的,或者就是看看Visa在2008年3月至2009年10月的股價表現,筆者所以選擇這個時期為例子,因為當時的失業率高至10%,但事實上Visa股價反而上升達雙位數字。根據過往歷史,Visa很少受美國經濟短期波動影響,因此該股成了投資組合中高增長金融股的理想之選。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。