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3大利好支持 玖紙有力升得更高

在新行業電商發展蓬勃的當下,很可能忽視了其實電商發展對傳統紙業亦有所幫助。巨量的快遞創造了龐大的包裝商需求,紙價因而被拉高。玖龍紙業(SEHK:2689)走勢有機會繼續走強。

1.紙價有機會已見底

中國造紙業價格指數見底回升,而包裝紙市場的瓦楞紙價由 2018年中每噸逾 5,000元(人民幣・下同)的高位逐步下降至 3,500元以下水平後,在今年8月起亦呈開始回升的跡象。

2.中美貿戰造成的寒冬消褪有望

另外,中美貿戰兩國互徵關稅,中國對美國的木材、廢紙、廢紙漿等進口產品加徵 25%關稅,對造紙業原材料的供應及成本都帶來衝擊。加上行業大部分原材料以美元定價,人民幣貶值亦會大增行業負擔。現時中美呈和解跡象,對紙業絕對是天大的好消息,加上兩國間的出口訂單增加的話,亦能帶動紙業業績。

3.玖紙有能力整合同業

行業或將度過寒冬,我們不妨看看業內龍頭的玖龍紙業。近年業界毛利率下滑情況嚴峻,玖紙今年年中的毛利率為 15.4%,貼近 2009年 15.2%的低位,但亦反映集團毛利率下跌空間有限。而且毛利率下跌是業界整體情況,而相比起業界的細規模企業,玖紙有低成本舊瓦楞紙箱的進口配額,此配額在全國約千間造紙箱中僅得 60間可獲得,而其餘企業大有可能難撐毛利率低企的時期而倒閉,玖紙因而有機會搶佔更多的市場份額。

龍頭玖紙可看高一線

再者玖紙去年雖有不少擴產項目,但集團的資產負債率卻年年下降,年中為 53.1%的低水平。而且集團近兩年營收有顯著上升,惟一直被高成本抵消,而利潤能有上漲。若行業不利因素消除集團的盈利增長動能強大。集團現價亦不足 2017年 17港元以上高位的一半,長線投資者可候機入市。

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