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荷蘭皇家蜆殼為何是收息投資者的夢幻之選

市場上有不少優質收息股,但要稱得上「收息一族的夢幻之選」,高息只是最基本的條件。企業想成為投資者的追捧對象,除了要有穩健業務,從同類公司中鶴立雞群外,更要跑贏全行其他股票。

有見及此,我認為荷蘭皇家蜆殼(Royal Dutch Shell)NYSE:RDS-A)(NYSE:RDS-B)(LSE:RDSA)(LSE:RDSB)會是收息投資者的夢幻之選。下文將會解釋這間能源巨企實至名歸的原因 。

股息冠軍

如果股息率不夠高,一項投資很難成為收息投資者的理想選擇。幸好,荷蘭皇家蜆殼的股息率符合要求。公司目前的股息率為6.5%,與競爭對手BP相若,同屬數一數二的主要石油企業。

蜆殼在其他範疇亦較大型石油同業佔優,故此應能維持良好表現,穩佔最佳收息股地位,或與同業打成平手。公司的已動用資金回報率(即管理層運用資源效率的指標)為11.2%,領先其他主要油企。另外,公司的市盈率為11.7倍,處於同類企業中最低水平(此項指標越低越好),反映與其他大型石油企業相比,蜆殼可能估值過低。

出色的管理層令公司可慷慨派息,加上估值吸引,蜆殼成為收息一族的熱門選擇指日可待。只是,單單比較蜆殼和其他主要油企並不足夠,投資者也應該讓公司與油氣行業的一眾高息股比拼一下。

為大眾而設的架構

蜆殼採用股份公司架構,而非業主有限合夥(MLP)架構,這是較其他能源行業高息股顯著優勝之處。多間能源基建MLP都是知名的高息股,例如Enterprise Products PartnersNYSE:EPD)和Magellan Midstream PartnersNYSE:MMP)等。這兩間公司股息率與蜆殼相若,目前三者的股息率均高於6%。

Enterprise和Magellan都是穩健的投資選擇,但未必適合每個人的投資組合。企業採用MLP架構時須遵從嚴格規定,包括必須以分派形式向單位持有人支付絕大部分經營現金流,以換取重大稅務優惠。而且,有些規定亦禁止將MLP加入特定類別戶口,例如部分退休戶口。此外,MLP股東報稅時也要遵守額外申報規定。

另一邊廂,蜆殼的股東則輕鬆得多,因此公司成為收息投資者的心水選擇。

無視逆境

超過15年以來,Enterprise和Magellan每季增加派息,在定期提高分派方面的往績較佳, 看上去也許比蜆殼優勝。反觀蜆殼則曾於2015年暫停增加股息,以應付2014年至2017年油價下跌。雖然如此,這未必代表蜆殼是較遜色的股息投資。

在油價開始下滑後,三間企業都出現類似的股價下跌問題:

不過,蜆殼(紅線所示)的股價較Enterprise和Magellan站得更穩。即使Enterprise和Magellan每季提高股息(以絕對值計算),現時蜆殼的股息率(即向投資者派息比率)為三者之冠:

除此以外,在油價向下時,不少石油公司被迫削減股息,蜆殼卻沒有隨波逐流,值得稱讚。這亦顯示無論順境逆境,蜆殼始終穩定派息。

投資者的夢幻之選

評估一項投資時,不能只著眼派息是否豐厚,股息和企業整體的穩定性才是關鍵所在。幸好,對重視收益的投資者來說,蜆殼不僅集高股息和穩定派息於一身,更兼具優質管理層和非MLP架構等結構性優勢,得以跑贏其他對手。

綜上所述,收益投資者應可安心將蜆殼視為理想股票,加入均衡型股息投資組合。

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