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一隻有7里息的穩健消費金融股!

談到收息股,AEON信貸(SEHK:900)絕對值得觀察。現價AEON信貸的股息回報率逾7%,但截至8月的上半年業績似乎不太強勁,到底AEON信貸是否仍值得投資收息呢?

業績增長乏力

AEON信貸在期內淨利息收入僅錄得0.89%的輕微增長。利息以外的收入,如佣金、手續費、及逾期收費上升2.18%,但由於利息以外收入的貢獻太小,集團的整體收入亦只有0.23%的增幅。疲弱的收入增速,主要可歸因於集團的信貸政策收緊,批出的私人貸款亦有所縮減,相關收入就下跌了8.9%。AEON信貸積極擴大信用卡業務的策略成效正面,雖然分部收入增長只有2.8%,但勝在比重夠大,足夠抵銷私人信貸的收入緊縮。不過,AEON信貸的營運溢利仍錄得了4.09%下跌,稅前盈利更跌16.53%。到底問題出在哪裡呢?

AEON信貸在上半年加大了業務推廣及營運升級的投資,尤其集團積極在母公司旗下的AEON百貨店加駐推廣點,以擴大住宅密集區的消費者用戶群。營運升級方面,集團推出了不同的數碼化項目,藉此減少對實體讀卡機的依賴,以及簡化客戶借貸過程。某程度上,集團的開支增加是為了未來的業績增長,但成效高低就有待下期業績再作定論。此外,減值虧損及準備大增逾30%,進一步蠶食了增長本來就不太顯著的營運收入。展望下半年,集團的看法不太樂觀,中美貿易戰及本地政局不穩或會增加失業率,加劇集團的資產質素惡化。但此屬管理層能力以外的事件,集團亦有積極應對,例如收緊私人貸款的批核。

派息能力穩定

截至2019年8月底的六個月,AEON信貸的淨利潤按年下跌17.7%,每股盈利亦錄得相若的跌幅,但以每股0.22港元的股息計算,派息比率仍低於50%,不至於對集團構成資金周轉壓力。AEON信貸的現金儲備更足夠應付8次的分派。雖然AEON信貸的業績沒有什麼亮點,增長亦不太理想,但財務公司的表現向來易受外圍環境影響,只要派息能力仍然穩健,繼續持有卻又不見得有很大的代價。值得一提的是,AEON信貸經歷過香港多次經濟危機,但卻未曾減少過盈利分派,相信集團的審慎管理足以領導AEON信貸渡過風險事件頻現的2019年。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者持有AEON信貸(SEHK:900)。