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5G時代 中國鐵塔如何與時併進

5G 板塊冒起多時,相比起初時爭相炒賣的熱烈氣氛,現時板塊熱度明顯降温,估值亦變得合理。原因可能是內地電訊商的固投不多,同時聯通(SEHK:762)及中電信(SEHK:728)又戰略合作降低開支。不過目前中國的 5G發展才剛起步,市場預計相關建設會持續 7至8年,投資額將達到 1.2萬億元(人民幣・下同),業內企業將持續受惠。

鐵塔 2019第三季業績

作為移動通信基礎設施建設運營的「國家隊主力軍」,中國鐵塔(SEHK:788)今年首三季營收 570.41億元,同期升 6.3%;塔類業務收入 536.36億元,同期升 4.1%。集團管理的塔類站址 197.4萬個,塔類租戶 316.5萬戶,較 2018年底淨增 18.7萬戶;塔類站均租戶 1.6戶,按季增加 0.11,反映站址共享水平穩定提升,集團回報價值亦相應增加;室分及跨行業業務收入分別達 19.24億元及 13.55億元,同比大升 45.2%及 100.7%,反映集團其他業務的增長動能強大。

5G業務的前景

在技術要求看,鐵塔的業務其實與5G通信技術沒甚麼關聯,但是根據國家相關政策,5G通信必須的1)通信鐵塔、2)室內分布式天線系統及 3)配套設施都應交由集團負責。

5G與4G相比,5G使用的主頻段為3.5GHZ和5GHZ,頻率為4G的兩倍,但5G宏站覆蓋半徑為4G的一半,覆蓋面積僅為1/4。頻率高、設備功耗大的特性,令 5G要實現同等的網絡覆蓋質量,基站數量將是4G的數倍。沙利文預計到2022年,國內將有不少於243萬台5G基站,基站數量的增長將為鐵塔業務增長提升強勁動力。

而針對5G設備功耗大等問題,鐵塔堅持創新驅動發展,提出市電削峰等電源配套解決方案,對於電力引入費高、引電周期長的部分站點可實現市電免改造。這方案能減低改造成本,同時縮短建設周期,擴大業務的盈利空間及加速價值釋放所需時間。

等候國家新一年 5G發展方向

早前國新辦發布會有表示 5G的應用將有8成在於工業互聯網領域。例如目前工信部、交通運輸部及公安部已達成共識,合作運用 5G通信技術落實車聯網的應用,可見未來工業領域用的鐵塔租戶量有龐大上升空間。而且接近年尾,料中央將提出具體未來一年 5G發展方向,有望吸引資金進駐。

不過,鐵塔目前業務逾九成都是塔類業務,因此集團業績主要取決於三大電訊商,可謂極其穩定,難有巨大跌幅,同樣亦難有驚喜,比較適合長期的防守型投資者。

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