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優質增長股-嘉里物流值得投資嗎?

近代一個觸目的發展,無異是電子商貿的崛起。隨之而來的,就是環球物流的需求增長,而嘉里物流(SEHK:636)就可以受惠於此。集團業務有三類:物流營運,香港貨倉,及國際貨運。

來源:嘉里物流

論物流設施的區域分佈,嘉里就主力集中於消費增長空間較大的亞洲國家,例如中國就有30%,亞洲地區就有46%。收入構成方面,亞洲地區就佔逾70%,美洲及歐洲地區亦有約26%的貢獻。那麼,嘉里的實際投資表現又如何呢?

投資暫未收穫

年度 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
資產回報率 6.35% 6.56% 6.22% 6.08% 6.05%
股本回報率 11.81% 11.99% 12.22% 12.78% 12.89%

數據來源:Morningstar.com

單論資產回報率的表現,數值在近四個財經年度持續衰退,似乎不太理想。但嘉里一直積極開拓戰略性物流網絡,近四年間,集團樓面面積就有逾30%的增長。輕微衰退的資產回報率,就可能是新增物業投入營運需時,資產增長規模未能立即帶來同等的盈利增長所致。

嘉里在期內的投資活動亦增添了不少貸款,是以財務槓桿一直提升,甚至抵消了資產回報率下跌,持續推動股本回報率上升。財務槓桿增加雖然可以放大回報,但財務開支卻會蠶食利潤,最終就可能加劇了資產回報率衰退。

現價估值合理

TTM 5年平均值
市盈率 5.10倍 10.13倍
市帳率 0.96倍 1.21倍
股息回報率 1.96% 1.62%

數據來源:Morningstar.com

雖然資產回報的表現未算很理想,股本回報的上升亦只源於槓桿的運用,但導致資產回報欠奉的原因卻非經營表現太差,只是物流網絡的投資步伐急速。隨著投資逐漸踏入收成期,投資回報或會穩步增長。現價的嘉里相對歷史估值亦較便宜,也許是長線投資的時機。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者持有嘉里物流(SEHK:636)。