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值得持有的優質收息股-惠記集團

惠記集團(SEHK:610)的名號未必為大眾港人所熟悉,但惠記卻是香港數一數二的一條龍基建工程公司。由建築材料供應,去到工程項目承辦,惠記都算得上是行內老手。

惠記集團的業務之中,收入貢獻最大的是「建築及污水處理」,即土木工程及樓宇項目的承辦,以及污水處理項目的建築與管理。其次就是建築材料如混凝土,及石礦的生產銷售。不過,盈利貢獻最顯著的,卻非上述三項基建生態相關的業務,而是地產項目的策略性投資。除了一些涉及土地儲備的策略投資,以及房地產發展項目,惠記亦有開拓防守性的投資項目,如收費高速公路。目前,惠記的投資項目多為聯營公司-路勁(SEHK:1098)的策略投資項目,而在2018年度,路勁的房地產發展及高速公路項目收入就分別錄得了31%和16%的增長。

 

年度 2016年 2017年 2018年
收入增長 6.13% 22.02% 3.63%
經營溢利增長 80.32% 5.80% 41.06%
盈利增長 59.03% 36.33% 32.68%

數據來源:Morningstar.com

 

年度 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
經營溢利率 2.05% 2.61% 4.43% 3.84% 5.23%
淨利率 14.16% 8.38% 12.56% 14.04% 17.97%

數據來源:Morningstar.com

 

自2015年業績受挫以來,惠記的業績持續改善。輕微的收入增長一直帶動集團的盈利大幅增加,這樂觀的表現可以歸因於惠記投資業務的盈利貢獻持續上升。淨利率遠高於經營溢利率,就反映出惠記投資業務對於集團業績的貢獻非常重要。聯營的投資項目,也許是集團在未來優化盈利的重點。

 

年度 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
資產回報率 7.30% 4.98% 7.03% 8.40% 9.84%
股本回報率 10.03% 7.44% 11.49% 14.02% 16.31%

數據來源:Morningstar.com

 

投資回報方面,惠記自2015年來的表現亦頗理想。資產回報率持續提升,財務槓桿水平沒有大幅增加之下,股本回報率亦有顯著上升。雖然惠記的資產中有絕大機會存在投資項目的溢價,但目前市帳率亦只有0.5倍,對比起16.31%的股本回報,似乎就不太昂貴。惠記現價的股息回報率更有6.22%。

值得小心的是,惠記的成交量不算高,進場前要注意流動性風險。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者持有惠記集團(SEHK:610)。