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達利食品是適合長期持有的優良企業嗎?

達利食品集團有限公司 (SEHK:3799)是一家中國內地的食品飲料製造商。該公司提供各種產品,例如糕點、薯片、餅乾、涼茶,植物蛋白和含乳飲料,功能飲料等。

於2018年1月達到最高位後,達利食品的股價回落30%以上,目前價格為5.20港元。此引起了筆者的注意,使筆者有興趣更深入地了解這間公司。筆者特別想知道的是——達利食品的業務優良嗎?

這條問題至關重要。如果達利食品的業務優良,其目前的低股價可能是一個投資機遇。很可惜的是,要找出答案並不容易,但我們可以利用一個簡單的衡量指標來釐清這條問題:投入資本回報率(ROIC)。

ROIC簡介

筆者曾在一篇文章中,解釋過如何使用ROIC來評估公司的業務質素。為了方便起見,下面列出了計算ROIC所需的方法。

一般而言,高ROIC意味著高質素的業務,而低ROIC則意味著低質素的業務。此對於投資者而言很重要,因為從長期來看,股票的表現通常與其相關業務的表現息息相關。

ROIC的概念很簡單,ROIC較高的企業需要較少的資本來產生利潤,因此企業所投資的每一元能為投資者帶來更高的回報。

下表顯示了達利食品的ROIC(筆者使用了截至2018年12月31日止財政年度的數字):

資料來源:達利食品財務業績

於截至2018年12月31日止財政年度(2018財年),達利食品的ROIC為77.2%。即公司每投入人民幣1元資金,就能獲得人民幣0.772元的利潤。

根據筆者過去對許多公司的研究,達利食品的ROIC高於平均水平,這表示公司擁有優良業務。

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