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現在應買入AbbVie股票收息嗎?

當市場憂慮這家製藥巨頭以630億美元收購Allergan會導致債台高築,現在是否買入這隻股票的好時機?

若要投資製藥行業,長線收息族值得買入的優質股選擇不多。但其中一隻看來最近略為受市場冷待。自從傳出製藥巨擘AbbVie (NYSE:ABBV) 計劃以天價630億美元收購肉毒桿菌研發商Allergan (NYSE:AGN) 的消息後,其股價便大幅暴挫。

不過在消息公佈前,AbbVie的股價過去16個月自歷史高位亦已下挫40%。AbbVie的股價遭如滑鐵盧不難理解,因為其Humira藥物的專利即將屆滿,需要尋找其他增長動力,為未來作好計劃。可是投資者憂慮該公司會過度舉債,債務急升以致債台高築。

儘管AbbVie的股價暴跌,但有充分理由認為經歷近期調整後,股價已經吸引,投資價值重現。以下是一些應該成立的理由。

對收購Allergan深入剖析

對於這宗天價交易,值得花時間確切了解收購Allergan將如何改變AbbVie的藥物產品線。併購計劃的官方投資者簡報指出,儘管Humira的收入減少,但總體現金流將仍然高於分析師預測。

AbbVie在交易後的整體收入增長預計將大幅提高,收入未來幾年將增長7%至10%。相比之下,收入最高的製藥同業平均增長率僅為3.3%。雖然併購介紹書並無提供更多細節詳述強勁增長率將從何而來,但Allergan的產品線有許多前景亮麗的候選藥物,而且成功機會都很高。

這包括抗抑鬱藥Vraylar,以及主治胃輕癱和非酒精性脂肪性肝炎 (NASH) 等一系列候選新藥。兩家公司一旦合併,Allergan的Botox和植入物產品亦有望成為AbbVie穩定的收入來源。

對於AbbVie,這宗大交易亦意義重大,因為過去一直是這家公司搖錢樹的Humira,未來幾年的銷售預計將每況愈下。現時Humira佔AbbVie銷售額的60%,但該比例在合併後將降至40%。

其他考慮因素

華爾街大行雖然普遍認為Allergan可帶來穩定收入和大量候選藥物,但事實上AbbVie將要為這宗天價交易支付超過600億美元,部分投資者為此感到憂慮。AbbVie目前的長期債務約316億美元。

有鑑於此,AbbVie管理層在併購後的電話會議上針對這個具體問題安撫市場情緒,公司行政總裁承諾,在完成Allergan的合併後,其中一項首要任務就是削減債務。

行政總裁Rick Gonzalez表示:「我們承諾到2021年底減少債務150億美元至180億美元,到2023年將進一步降低債務。」AbbVie的行政總裁亦確切向投資者承諾,將繼續增加派息,而目前股息亦已相當高。他指出:「該項交易亦能貢獻現金流,足以支持高息政策,股息可望斷續增長……我們絕對奉行漸進式派息政策,由始至終沒有改變。」

然而,投資者必須留意,上述數字僅是該公司的內部預測。儘管公司管理層的資歷不遜於任何其他第三方分析師,可是他們確實存在既得利益,必然會大力支持併購計劃,確保計劃能夠順利進行。但即使投資者不完全相信這些預測,也沒理由懷疑合併後AbbVie的藥物產品線不會有可觀增長。

其他收入增長的動力還包括免疫藥,例如Rinvoq和Skyrizi,兩者的療效均可媲美Humira。特別是Rinvoq,臨床研究結果著實令人興奮,Rinvoq在治療類風濕性關節炎方面,所有研究指標均顯示其療效更勝Humira。兩隻藥都已在今年早前獲批,AbbVie的管理層預計每年最多分別可貢獻約65億美元和50億美元的收入。

股息吸引

假設AbbVie能夠迅速為債務減磅,那麼其股息看來就更加吸引。該公司過去幾年一直保持高息,目前收益率為5.8%,遠高於標普500指數的1.9%。

與去年同期相比,AbbVie的股息增長19.2%,過去5年股息已增加5倍。沒有跡象顯示該公司計劃停止這種派息政策,因此收息族未來應多加留意AbbVie,尤其是如果任何新藥符合預期取得成功。

總結

當投資者著眼於AbbVie完成收購Allergan後將如何債台高築,因而畏縮不前,其實問題未必真如憂慮的大。即使是早前看淡這家公司的分析師,例如CitiGroup的Andrew Baum,經考慮AbbVie未來幾年合併後的財務預測,亦已紛紛將AbbVie的評級由「沽售」上調至「買入」。

AbbVie股價現時似乎已存在大幅折讓,雖然多隻新藥前景亮麗,卻因為市場對其債務問題的憂慮而被忽略。這難免令人可惜,因為若就收入增長和增派股息而言,這家製藥巨擘的前景一片光明。

 

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。