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為最強內銀招商銀行進行體檢

內銀板塊中,除了四大行,招商銀行(SEHK:3968)一向得到不少投資者關注,事關招商一直展露出後勁充足的增長動力,而且集團有「隱藏利潤」的特性,撥備覆蓋率高近 4倍,遠超有關監管要求的 1.2至1.5倍,多餘部分未來可能會撥歸利潤或者用作派息,是投資者對集團前景的一支強心針。

2019 Q3 同比變動(%) 2018 同比變動(%) 2017 同比變動(%)
總資產 7.31萬億 +12.24 6.75萬億 +7.12 6.30萬億 +5.99
貸款和墊款總額 4.46萬億 +12.85 3.93萬億 +10.32 3.57萬億 +9.29
客戶存款

總額

4.76萬億 +10.79 4.40萬億 +8.28 4.06萬億 +6.89

招行資產不斷豐厚

招商近年擴表提速,集團總資產由 2017年年底的 6.30萬億元(人民幣・下同)升至今年第三季的 7.31萬億元,而同比增速更是由過去兩年的不足雙位數升至現時的 12.24%。貸款和墊款總額以及客戶存款總額亦展現增長加速。

2019年首三季 同比變動(%) 佔總營收比重(%)
營收 2077.3億 +10.36
利息收入 1312.24億 +11.23 63.17
淨手續費和佣金收入 571.59億 +7.89 27.52
其他淨收入 193.47億 +12.04 9.31
淨息差 2.65%

招商資產規模的增長亦對利息淨收入帶來正面作用,今年前三季利息淨收入同比升 11.23%,高於整體營收同比升幅的 10.36%。非利息收入的升幅也不少,至於其他淨收入雖然升幅最為顯著,不過集團過往在這版塊表現波動較大,因為主要受投資收益影響。

目前集團淨息差達 2.65%,比去年全年的 2.57%高 8個基點,不過卻比今年年中的 2.70%環比下跌了 5個基點。原因主要是客戶存款成本率上升,今年這現象在整體銀行業皆有出現,另外加上宏觀經濟不景,導致市場利率下行,貸款收益率受壓。主要都是外圍因素,集團基本面未見有劣化跡象。

2019Q3 環比變動 比較 2018年底
不良貸款率 1.19% – 4個基點 – 17個基點
不良貸款金額 532.61億 + 0.4億 – 3.44億
撥備覆蓋率 409.41% + 15.29個百分點 + 51.23個百分點
信用減值損失 單季 118.72億 – 43.81億
核心一級資本充足率 11.90% + 48個基點 + 12個基點

招商的擴表進程並無因急功近利而導致虛胖。集團在不良貸款率、撥備覆蓋率、核心一級資本充足率等都有環比改善,相比去年年底亦有進一步優化,反映集團強勁的內生增長。雖然不良貸款金額環比微升了,但幅度甚少,基本上保持不變。

由此可見,招商的基本面向來就令人滿意,現時更是繼續優化。相信待宏觀經濟環境回暖,信貸需求增強,集團能表現出龐大的價值。

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