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巴菲特手上股票哪3隻最大特賣?

巴郡 (Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK-A)(NYSE:BRK-B)行政總裁巴菲特 (Warren Buffett) 是華爾街傳奇人物。約65年裡,「股神」的淨資產從10,000美元增至超過810億美元。筆者還想補充一點,巴郡股價多年節節上升,為股東創造超過4,000億美元價值。

巴菲特的投資風格相對很簡單,在華爾街算是獨一無二。巴菲特不是使用花巧的圖表軟件,而是純粹留意市場少數板塊和行業,進行深入了解和分析後,這才買入最有價值和競爭優勢的企業。聽起來可能枯燥乏味,但成績騙不了人:這種「買入持有」的投資策略可以創造奇蹟。

巴菲特的巴郡現時持有的47隻股票中,並非全部都可準確稱得上「價值股票」,不過許多確實如此。事實上,巴菲特3隻堪稱最大特賣的股票,根據明年預測的每股盈利 (EPS),估值都不到6倍市盈率。

Teva Pharmaceutical Industries:明年市盈率2.8倍

說到巴菲特手中最超值的股票,莫過於品牌藥和仿製藥龍頭生產商Teva Pharmaceutical Industries (NYSE:TEVA)。自2016年夏季歷史高位暴跌超過90%後,根據華爾街大行對其2020年預測的每股盈利,Teva現時股價市盈率低至約2.8倍。

另一方面,Teva Pharmaceutical股價極度低殘不是沒有道理。過去2年,這家公司確實面對連串問題。以下事件沒有特別順序:

  • 收購仿製藥生產商Actavis後,公司債務水平迅速膨脹。
  • Teva就賄賂訴訟遭美國司法部罰款;
  • 公司暫停派息,並多次下調每股盈利預測;
  • 仿製藥價格疲弱;及
  • 正所謂一波未平,一波又起,美國44個州份因其在市場供應鴉片類藥物而提起訴訟。

事實上,巴菲特本人沒有看中Teva,不是他將此股納入投資組合。巴菲特向來都避開藥股,因為需要時刻留意相關公司的臨床實驗數據。相反,該股是他一名信任的投資經理買入的。

然而,Teva仍然可能讓那些愛唱反調的人大跌眼鏡。該公司擅長扭轉敗局的行政總裁Kare Schultz兩年內已將Teva的淨債務大減80億美元,該公司有望全年營業開支削減30億美元。一直以來,Teva在經調整基礎下盈利能力一直很高,預計經過2019年的谷底後,營業現金流將逐步改善。

Teva更是仿製藥的巨頭,長遠業務發展擁有優勢。由於品牌藥有特定的專利保護期,因此Teva的仿製藥業務和產品組合範圍將持續擴大。

美國航空集團:明年市盈率5.2倍

根據華爾街大行普遍預測,巴菲特持有的美國航空集團 (American Airlines Group) (NASDAQ:AAL) 是另一隻估值低得出奇的股票,明年預測市盈率僅略高於5倍。與Teva不同,這次是巴菲特看中美國航空。

巴菲特最先在2016年第三季開始在巴郡的投資組合中增持航空公司股票,包括美國航空。他買入的理由是西德州中級原油(West Texas Intermediate crude)價格在2016年初曾短暫跌穿每桶30美元大關。燃料既然是航空公司最大的單項成本,這便大大提高這些公司的利潤。

此外,近10年許多航空公司破產,從市場中被淘汰出局。經過汰弱留強後,競爭對手減少,有助提高剩下來主要航空公司的議價能力。由於這是周期性行業,美國史上最長經濟擴張期已令美國航空等公司的業績屢創佳績。

但有理由相信,美國航空明年的市盈率僅是5.2倍。對於新手來說,這家公司的淨債務達293億美元,較其他航空公司都要多,因此資金周轉方面遠較同業縛手縛腳。

像美國航空這類航空公司過去在經濟衰退時亦較受打擊,這門生意需要大量資金才能營運,但利潤通常很低,加上債務水平高,美國航空的低估值隨時是一個完美陷阱。

通用汽車:明年市盈率5.6倍

巴菲特投資組合中,第3隻估值低得出奇的股票就是底特律的汽車製造商通用汽車 (General Motors) (NYSE:GM)。根據歷史往績,汽車製造商的預測市盈率一向都是單位數。然而,通用汽車的預測市盈率只有5.6倍,略低於5年平均預測市盈率的6.1倍。

正如美國航空一樣,通用汽車同樣是周期性公司,即是說當美國和全球經濟正在擴張,通用汽車的業績亦會亮眼。因此,通用汽車早已食盡這輪美國史上最長經濟擴張期的升浪,亦借助史上最低的貸款利率推動業務增長。在低息環境下,不僅現有債務須要支付的利息減少,消費者亦可借錢購買新車,無須購買二手車之餘,又不影響日常生活費用。

此外,正如航空公司,通用汽車亦受惠於原油價格走低。燃料價格較低,加上汽車引擎創新和更加省油,促使消費者改為購買小型卡車和運動型休旅車 (SUV),而非房車。這對通用汽車屬利好因素,因為小型卡車和SUV的利潤率比較小巧的房車更高。您亦可能早已知道,通用汽車在巴菲特的投資組合中,股息率數一數二。

不過同樣道理,通用汽車的股價如此低殘亦事出有因。首先,這家公司正被美國近20年來最長罷工潮困擾,目前仍在與全美汽車工人聯合會討價還價。首30日的罷工,已令這家公司損失約20億美元。慶幸這些開支並非經常性費用,明年沒有了該筆成本,兩雙比較下業績反而將好看得多。

然而,更大的憂慮可能是通用汽車在中國的銷售額正在放緩。當美國市場的汽車銷售額觸頂,中國曾被視為最好的對沖市場,有力成為下一個增長動力,誰知中國的銷售目前已連續5季下滑,其中2019年第三季更按年大跌17.5%。沒有了中國市場來支持業務繼續高速增長,通用汽車短期內的增長前景已經蒙上陰影。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。