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百威亞太續後急挫 仍值得買入嗎?

百威亞太(SEHK:1876)相信是本年招股市場的一個焦點。由初次上市無果而回,到再度招股成功籌逾300億資金,百威亞太多次成為市場熱話。上月月底,成功上市的百威首次公布季績,績後股價曾跌近5%。到底百威亞太是否仍值得買入呢?

季度銷售表現遜色

百威亞太的總銷量在2019第三季度錄得6.5%的按年跌幅。除了銷量輕微衰退,收入與毛利在第三季分別下跌3.5%及2.4%就反映出百威的定價能力似乎亦受到限制,與集團近年提升組合定位的策略不太符合。在亞太地區東部,百威衰退的原因主要有兩個:

1.地區行業整體下滑,但這因素並不屬於管理層的能力圈之內,造成衰退亦是無可奈何。

2.集團在4月調高價格策略造成市場份額流失,這樣的結果也許就反映出消費者對於品牌的忠誠度始終不太高,管理層亦決定撤回提價。至於亞太地區西部,中國作為區內及全球最大啤酒市場,可算是百威的一個龐大增長動力,而期內中國夜生活渠道疲軟,自然導致百威銷量下降。

季績不宜過度解讀

百威上市時,市場氣氛樂觀,又對全球一大啤酒品牌的增長充滿憧憬,股價難免會存在溢價,反映著市場的樂觀情緒。最新業績展示銷量疲弱加上利潤率衰退,自然而然就會造成氣氛的急速逆轉。之不過,單一季度的業績其實沒有很大的參考價值,因為單次的銷量跌幅未必與集團品牌優勢有任何直接關係,更不應被視為品牌優勢衰退的證據。

中國消費市場走向高端是長線大勢趨。據上市文件的數據,百威在中國高端及超高端市場的份額逾40%,大幅拋離競爭對手,例如份額同樣不足15%的青島和華潤雪花。

到底百威的強勁市場地位是否那麼容易被取代?筆者就認為可能性非常低。市場上大眾投資者過份執著於每一季度的數據表現,就容易造成股價短期下挫,為長線投資者製造進場時機。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。