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盈利倍升 油服股那一隻為黑馬?

「油價不升,油服股無運行?」若投資者仍心存這個概念,或會錯失投資良機,事關油服股當中,有一隻表現令人眼前一亮,說的是中海油服。

中海油服(SEHK:2883)前三季扭虧為盈,賺21.19億(人民幣•下同)。單是第三季賺11.4億,按年升10倍,比第二季增加2倍,明顯加快。主要因為期內鑽機使用量提高及鑽井服務表現理想,收入因而增多了四成。首三季由於鑽機的租用量增多,令自升式及半潛式鑽井使用率升至83.7%及73.52%,比上半年加快4.8個及3.1個百分點,同時自升式及半潛式鑽井作業日數也增長36%及22%,至8,036及2,626日。

中海油服料毛利續擴闊至21%

管理層已預告,國際市場租用鑽機的每日費用逐步復蘇,仍帶動國內市場收費有望回升,而鑽井服務第三季的除息稅前盈利(EBIT)毛利率按年亦見拉闊,整體公司第三季毛利率升至15%,按年增加12個百分點,高盛預期全年毛利率將達21%。毛利擴闊的另一主因,管理層解釋是因為多年來投入資源進行科技研發,科技的革新令成本得以有效控制。

對油田服務公司來說,傳統上第二及第三季皆是收入及盈利的旺季,踏入冬季的第四季,油田服務公司一般的維修費也較高,但憧憬中海油的資本開支增加,中海油服第四季的前景也有保證。首三季中海油的資本開支增47%至530億,餘下最後一季仍有270億可動用,同時今年原定有6個項目正式投產及開發,當中有3個尚未投產,快將投入營運,加上中海油有3個新項目發現,未來至少有6個項目相繼投產,也有利中海油服。

另一間油股公司也在近期公佈了業績,中石化油服(SEHK:1033)首9個月盈利7.23億,按年增長64%,惟第三季盈利按季倒退33%至2.14億,且因為員工成本上升,毛利率下跌了3個百分點至7%,市場預期毛利率將持續受壓。相較於中石化油服,中海油服明顯跑贏。

而比較幾隻油服股的估值,中石化油服市帳率(PB)達2.1倍,高於一眾同業及中海油服1.25倍,似乎中海油服的「性價比」也較高。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Iris Wong沒持有以上提及的股票。