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3大原因解釋為何蘋果再度成為市場焦點

在眾多重磅科技股中,投資者將蘋果(Apple)NASDAQ:AAPL)歸類為價值股。近年不少出色的主要科技股市盈率均處於偏高水平,但蘋果卻是例外。其實,過去三年蘋果的平均市盈率只有十多倍,比現時整體市場市盈率的22倍為低。

蘋果不單市盈率低於市場,其估值亦已計及超過1,000億美元的淨現金。換言之,如果撇除過多的現金,公司本身業務的市盈率將會更低。

由於投資者主要將蘋果視為硬件製造商,與其他高市值的互聯網巨頭不同,而且相比起服務或訂閱收益,硬件銷售通常較為浮動,因此公司的市盈率較低。另一個原因,是不少人擔心蘋果每年推出,並作為近年收益主力的旗艦iPhone產品可能已經飽和。

幸而,蘋果的股價似乎正處於轉折點,有望再次成為增長股。接下來就讓筆者從短期、中期和長期角度各舉一例,說明值得再次看好蘋果前景的原因。

1.短期因素:iPhone 11訂單上升

短期方面,特別是在秋季蘋果推出新電話產品時,很多人都會專注分析iPhone的銷售情況。根據日經亞洲評論(Nikkei Asian Review),蘋果眼見9月剛推出的iPhone 11錄得驚人的初期銷量,於是最近向日本零件製造商下達訂單,將產量增加約10%。

市場先前預期消費者會在公司明年推出5G型號電話後才換機,因此新iPhone的龐大需求量算是令人大跌眼鏡。蘋果今年下達訂單時原本較為保守,並輕微減少訂購的iPhone數量,現在看來,iPhone 11卻即將超越去年推出的iPhone XR和XS系列。

在2017年,蘋果將iPhone X的起售價定得較高,達到999美元。之後一年,公司推出iPhone XS和XR時嘗試複製策略,可惜產品需求疲弱,導致結果不如預期。在2018年,即使是「較低價」的iPhone XR起售價也高達749美元,實在未能誘使消費者換機。再者,當時中美貿易戰剛爆發,加上聯儲局加息,大概也進一步削弱了他們的換機意欲。

來到今年,蘋果似乎是上了一課,將基本款iPhone 11的價格定得較親民。雖然最便宜的iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max價格分別為999美元和1,099美元,但基本款的iPhone 11只需699美元,較iPhone XR便宜約50美元。

除此以外,蘋果更為iPhone 11的買家提供三項額外折扣。首先,公司比過往更積極宣傳舊機換新計劃,讓客戶可以交回舊iPhone,換取購買新機的優惠,而且減價幅度還不低。第二,公司趁著新iPhone面世,搶先在夏季尾推出信用卡服務,為直接向公司購買產品的消費者提供高達3%的現金回贈,變相將新iPhone 11再減價20美元。第三,公司會送出價值60美元的一年免費Apple TV+服務,這項全新影音串流服務將於11月1日登場。 總括而言,未計及可額外節省數百美元的舊機換新優惠之前,蘋果已為iPhone 11買家提供80美元的折扣。

上述三項刺激措施並非單純的「優惠」,而是旨在加強客戶與蘋果生態系統之間的連繫。第一項措施下,蘋果讓客戶交還舊機以換取折扣,再轉售舊機,將令客戶對蘋果更忠誠,防止他們轉投Android陣營。第二項措施,則讓公司透過信用卡業務從用戶身上賺取利息收費。最後,送出Apple TV+免費試用,是在芸芸串流電視產品中突圍而出,吸引客戶的獨特招數。

2.中期因素:成為服務生態系統

上述的優惠有利蘋果今年推出的一系列頂級服務。除了信用卡和Apple TV+外,公司整合新聞內容的應用程式Apple News+,以及囊括超過100款手機遊戲的訂閱制遊戲服務Apple Arcade亦會面世。最近還有報導指公司可能將所有新服務,連同擁有超過6,000萬名訂戶的Apple Music作捆綁銷售,向用戶呈獻折扣更多的「大型」娛樂服務組合。

蘋果的生態系統提供各式各樣娛樂、新聞和金融服務,但公司的健康業務更是不容忽視。現時公司的健康應用程式能夠監察心跳、運動、睡眠和月經週期,並設有醫生和研究人員專用的多種工具。在今年,蘋果與有關聽力、心臟健康和女性健康的三項全新健康研究合作,採用Apple Watch和健康應用程式所收集的數據,而且公司的健康服務不止如此。行政總裁提姆・庫克(Tim Cook)本年較早前曾豪言:「在日後回看時,如果您問『蘋果對人類的最大貢獻是甚麼』,答案就是健康服務。」

這些新服務全部與蘋果的生態系統掛鈎,應能推動公司從單純的硬件製造商轉型為全方位生態系統,並帶來大量經常性收益。

3.長期因素:5G

看好蘋果的最後一個原因,是當新的5G通訊標準在未來十年內變得普及後,將會刺激設備銷售和更重要的服務增長。自明年起,消費者不單會開始升級至5G設備,更能透過有關技術享受4G所未能提供的全新服務。

屆時,蘋果的硬件以及軟件和服務業務將會受惠。預期在公司明年推出首款5G電話後,有關的長期利好因素將會開始發揮作用。

蘋果的下一步

蘋果以往被視為單純的電腦製造商,而事實上,在1976年創業時,公司原本就叫「蘋果電腦」。在2001年,公司憑藉iPod俘虜喜愛音樂的消費者,再於2007年以iPhone征服整個社交界。時至今日,蘋果準備再度進化,將iPhone、Apple Watch和其他設備整合至覆蓋娛樂、金融和健康服務的必備生態系統。過往每輪產品革命後,蘋果的股價都勢如破竹,筆者預期,這次也不會例外。

蘋果的股價仍然未達一年前的歷史高位,現在就讓我們再次期待公司的表現。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。