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平保季績後急挫 是買入機會或應沽出?

中國平安(SEHK:2318)上週公佈第三季業績,淨盈利按年增長63.2%,核心壽險及健康險業務更錄得30.5%的營運利潤增長。表面強勁的業績數據,卻未有為股價帶來支持,中國平安在績後隨即錄得顯著跌幅,更曾挫逾3%。到底急挫後的平保是否值得吸納呢?

市場憂慮增長放緩

導致平保股價急挫的一個原因,就是保險業務的一個重要指標-新業務價值增長中,平保實現的增長率只有4.5%,遜色於市場預期。更有大行將平保的全年新業務價值增長預期下調至5%,較2018年所實現的7.3%增長低。新業務價值反映出保險公司在期內所獲得的新保單所能產生的預期利潤,新業務價值增長放緩就可視作股東權益增長下跌。中國平安的估值本已存在溢價,增長預期遜色自然迎來股價急挫。

銷售渠道用戶擴大

不過,平保的銷售渠道多元,在首三季的個人客戶數量較年初增加9.5%,互聯網用戶量更有10.4%的增幅。生態圈擴張為平保帶來更龐大的目標客戶群,再配合集團的多元業務,如銀行業務及科技業務等所產生的交叉銷售,平保的增長潛力仍然穩健。為什麼用戶增長未有轉換成更強勁的新業務價值增長呢?一個潛在可能就是中國經濟下行風險增加之下,大眾用戶有更大意欲去延遲購買長期理財產品的決定。另一個原因,就是平保在激烈的市場競爭之中表現失色 。

保單銷售質量提升

值得留意的是,平保的新業務價值率上升了5.3%至48.1%。新業務價值率反映出公司所獲得的新保單業務的預期利潤率,比率的上升就反映出客戶更願意購買質素更高的理財產品,而平保的定價能力亦有所提升。換個角度來看,經濟能力較佳,更願意選購高端理財產品的客戶對平保的忠誠度仍然可靠。

結語

單一季度,或單一年度的業績遜色會打擊市場預期,令估值中的溢價急速收縮。儘管平保在首三季的新業務增長較市場預期遜色,客戶生態持續擴大,以及忠誠的高端客戶仍然有望推動平保的長線價值增長。業務遜預期所造成的股價下挫,也許是吸納平保的機會。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。