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Square與Mastercard哪家更應買入?

Square (NYSE:SQ) 是金融服務行業中增長最快的公司之一,在許多方面已成為流動支付行業的代表。隨著業務增長,該公司不斷增加新服務,對所服務的中小型企業意義重大,因而使業務更加穩定。

不過Square仍然依賴主要信用卡網絡,例如Mastercard (NYSE:MA)。這些網絡將商家連繫至銀行和持卡用戶,這種中介業務對企業來說盈利豐厚,而Square也難以自立門戶。我們便來看看兩隻股票誰更值得今天買入。

Square的增長步伐輕易取勝

如果您尋求的是增長股,Square絕對是兩者中的贏家。該公司過去5年增長近三倍,增長速度快Mastercard四倍以上。

MASTERCARD收入 (TTM) 數據來自YCHARTSTTM = 往績12個月

Square在這方面佔盡優勢,因為公司的收入僅是Mastercard的四分之一,增長建基於遠遠較小的基數。如果Square連這方面也不能取勝,那麼就不用再比較這兩隻股票了。

實質利潤

Mastercard的業務缺乏增長動力,只不過是將收入轉為利潤,彌補業務的停滯。您可從以下看到其營業利潤率為57%;Square的業務則尚未達到收支平衡。

MASTERCARD 營業利潤率 (TTM) 數據來自YCHARTS

若要比較Mastercard這類成熟公司和Square這類增長型公司的營業利潤率相當困難。不過細看兩者目前的利潤狀況,Square未來明顯將面對巨大挑戰。該公司每筆交易僅保留約0.6%作為收入,用來應付經營業務的所有成本。正如Square現時的狀況,它將不可能是利潤率很高的公司,因此投資者寄望它未來推出的產品能夠創造價值。

增長平台

Square不僅要成為支付處理公司,還想改變企業的營運模式和消費者消費的方式。除支付處理業務外,該公司還增加其他服務,例如支薪、市場營銷、網站設計,甚至是企業貸款。對於消費者,Square擁有一個轉賬應用程式稱為Cash,亦可連結信用卡使用,期望可成為用戶使用或調動資金的中央平台。

如果Square推出的服務取得成功,能夠吸納更多忠心的增長型企業,甚至深入消費者的生活,那麼業務最終可能會比Mastercard還要大得多。但投資者將押注在不可知的變數,這些因素可能會威脅其業務,而該公司的業務必須不只停留在支付平台。相比Mastercard足以讓人安心,Square就需要鼓起信心。

競爭格局

Square可能是流動支付行業最響噹噹的名字,但說到壟斷地位卻十劃也未有一撇。行業內有數十家競爭對手,專門服務從餐廳和咖啡店到大型企業,可謂應有盡有。Square正致力搶佔各市場,但激烈競爭總是避無可避。

另一方面,Mastercard的信用卡業務屬於寡頭市場 (oligopoly)。Visa、American ExpressDiscover是其他龍頭企業,初創企業很難可以進入市場,即使像AppleGoogle這類公司若要進軍支付市場,往往亦要與信用卡公司合作,因此Mastercard的業務有很穩固的護城河。

目前哪隻股較佳

毫無疑問,Square是兩家企業中的顛覆者,但筆者很難可以不理會Mastercard在金融業的可觀利潤和固若金湯的業務。相比之下,筆者更擔心初創企業會威脅Square的業務。

Mastercard的市盈率達42倍,估值不算吸引,但勝在有派息,雖然收益率僅為0.5%。

筆者認為Mastercard現時較值得買入,理由很簡單,因為它具有盈利能力,而且護城河很穩固,不易受到挑戰。Square雖然將繼續顛覆行業,但除非能證明利潤可以提升,否則筆者更喜歡業務成熟的金融服務公司。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。