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中銀香港Vs恒生 哪隻更應買入?

中銀香港(SEHK:2388)與恆生(SEHK:11)均在本地銀行業中擁有重要一席。中銀香港是香港三家發鈔銀行之一,更是香港唯一一家人民幣清算銀行。恆生銀行雖沒有發鈔銀行的名號,但勝在有跨國大銀行-匯豐撐腰,市值更堪比中銀香港。到底哪間更值得投資呢?以下我們從3大指標比拼:

1.淨息差

年度 中銀香港 恆生
2014 1.67% 1.90%
2015 1.46% 1.83%
2016 1.33% 1.85%
2017 1.57% 1.94%
2018 1.62% 2.18%

數據來源:中銀香港,恆生

銀行透過將低成本資金,轉化成利率較高的貸款,從中賺取利息差額。淨利息收益率就可以反映出銀行運用資產生息,扣除資金成本所得的盈利水平。也許是受惠聯儲局在2015年底加息,恆生的淨息差自2015年錄得輕微下跌後,連年有所提升,整體更有淨增幅。

至於中銀香港,淨息差自2014年就持續衰退,儘管2017年出現轉勢,但截至上一財政年度,淨息差仍較五年前的水平低。整體來看,恆生的水平持續高於中銀香港,反映出恆生的融資能力較強,貸款定價能力亦超越中銀香港。

勝出者:恆生

2.客戶貸款對總資產

年度 中銀香港 恆生
2014 36.7% 52.1%
2015 35.3% 51.6%
2016 39.9% 50.8%
2017 42.5% 54.5%
2018 43.3% 55.7%

數據來源:中銀香港,恆生

客戶貸款對總資產的比例,可以反映出銀行的營運資產分佈。除了將資金轉換成貸款賺取息差,銀行亦有其他的營運業務可以產生收入,例如佣金和服務收入,以及客戶貸款以外的生息資產收入。以上數據可見,恆生的數值同樣持續高於中銀香港,但後者的數值增幅卻明顯較高。原因很可能是市場預期加息步伐加快,零售及商業客戶提前借用低成本資金。中銀較顯著的增幅,亦可以與其相對地低的淨息差相關,也許是中銀為求爭奪貸款需求,提供更優惠的實際利率。

勝出者:平手

3.資產回報率

中銀香港 恆生
2018年度 1.16% 1.59%
五年平均 1.41% 1.52%

數據來源:Morningstar.com

總資產將銀行擁有的所有資產納入考慮,包括生息及不生息資產。資產回報率就可以反映出銀行的核心融資業務的利息淨收入,以及其他營運淨收入,對比起銀行整體規模的吸引力。無論是中線平均值,抑或短期趨勢,恆生的表現無異更優勝。

勝出者:恆生

若要在兩隻之間挑選其一,恆生似乎是更吸引的選擇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。