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體育用品股投資策略:應選強勢龍頭定追落後?

投資或投機於體育用品股,尋找強勢股比落後股,會有更好的回報。不過總有投資者希望「追落後」,尋找估值較低的同業公司,希望籍「龍頭」大升之後,估值差異被拉闊,令二三線同業公司的股價有潛在上升機會。

體育用品股應選龍頭

在港股市場中,相對強勢的是安踏(SEHK:2020)及李寧(SEHK:2331),而兩隻強勢股為何一直升不停,主要是營運數據「交到數」。以安踏為例,其2019年第三季度表現持續強勁,安踏品牌產品之零售金額按年錄得「10%-20%的中段增長」,FILA品牌則增加50%-55%,而其他品牌則有30%-35%的增長。

這些銷售數據的表現,反映公司的收入及利潤有力再升,故有力帶動股價。

至於李寧,雖然目前仍未公布第三季度零售表現,但在中期業績中純利大幅上升109%,至5.61億元(人民幣.下同),加上整體同店銷售2019上半年錄得10%-20%中段增長,渠道庫銷比持續改善下,市場相信其經營能力已迅速改善,故即使未有更新的市場數據公布,但股價仍然硬淨。

不過,如果投資者看到龍頭體育用品股業績表現良好,但股價偏高,不敢高追,卻同時主觀相信行業已出現轉勢,而選擇入手二線體育用品股如特步(SEHK:1368)及361度(SEHK:1361)等,則有機會「中伏」。

361度公布的第三季度數據,與去年同期比較,僅得「低單位數百份比增長」,而佔比較低的童裝品牌,則較去年同期有「高單位數百份比增長」,可以見到其品牌的增長速度,都較龍頭公司有一定差異。

至於特步,其經營方法已開始模仿安踏,例如透過收購海外品牌,包括今年首季,收購美國品牌K-Swiss、Palladium及Supra等,不過似乎仍須時間發展。其最新公布的銷售數據顯示,公司第三季度的同店銷售增長約10%,而零售銷售增長約20%,零售存貨周轉約四個月,與安踏比較的話,增長動力仍然稍為不足,加上市場憂慮整合美國品牌會否對公司的利潤構成影響,而零售存貨周轉約四個月,周期也嫌較長,都令估值受到一定壓力。

可以見到,在體育用品行業方面,雖然行業增長仍有動力,不過似乎龍頭公司仍會成為「大贏家」,搶佔更多市場份額,而二三線體育用品公司則仍須在重重壓力下,打造自己的品牌及銷量,風險相對較大。假如僅認為這些公司估值低而買入,並相信這些公司可以成為「下一隻安踏」,或會出現回報不符預期的後果。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong沒持有以上提及的股票。