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隨著零工經濟崛起的兩隻股票

本文章首先刊登於MyWallSt

今時今日,零工經濟為「gig」這個詞賦予了全新定義。在科技和互聯網不斷發展下,「gig」不單可以指現場音樂表演和硬件儲存設備的記憶體容量,也成為了自由工作者、遙距僱員和合約員工的常用語。

零工經濟浪潮啟發當代創業家以創新思維建立業務。不少人相信,這個模式是未來就業市場的雛形。 作為零工經濟兩大龍頭的Fiverr NYSE:FVRR)和UpworkNASDAQ:UPWK)近年亦雙雙取得上市地位。

筆者既是Fiverr和Upwork旗下的自由工作者(本文結尾記載了相關故事),同時亦是投資者和充滿好奇心的創業家,故此希望了解為自己打開自由業界大門的兩間公司。

我聽從「奧馬哈先知」巴菲特的建議,研究自己喜歡和選用的公司。因此我分析了Fiverr和Upwork的潛在投資價值,力求找出機構投資者尚未發現的寶藏。

零工經濟是甚麼? 

零工經濟是一個日益發展的平台,僱員和企業可以在當中找到自由工作、遙距職位和合約項目的相關招聘機會。

研究指出,自由工作者每年為美國經濟貢獻1.4萬億美元。此外,按照彈性工作條件聘用的僱員會更投入工作,他們相信多元化的客戶比單一僱主能提供更大的財務保障,而且與過去幾年相比,遙距工作模式日漸受到歡迎。

零工經濟是未來的就業趨勢嗎? 

這要視乎零工經濟能否帶來投資機會。某些企業對僱用素未謀面的人抱持懷疑態度,但話說回來,最初將共乘車和出租家裡空置房間的概念付諸實行時,UberLyftAirbnb等企業亦曾經引起過爭議。

統計數字不會有假,Fiverr和Upwork為志同道合的創業家提供了非常便利的合作平台。以下是零工經濟為自由工作者和成長型企業帶來的優勢:

為自由工作者帶來的優勢:

  • 自由工作者可以按自訂條件和收費推銷技能。
  • 自由工作者能方便快速地與客戶接觸、溝通,並且以遙距和安全的方式完成工作。
  • 自由工作者能利用更多賺取外快的渠道,甚至轉型成全職的自由工作者。

為成長型企業帶來的優勢:

  • 企業東主可以為特定項目的工作聘用臨時工,毋須開設全職或兼職職位。
  • 企業可在網上快速聯絡自由工作者,並有效省時地安排工作。
  • 零工經濟讓企業能夠確切建立由傑出僱員組成的網絡,為特定項目效力,同時,自由工作者亦能建立企業網絡,於有需要時提供特別服務。

從上述可見,零工經濟能真正達致雙贏。

合理的零工經濟投資方針 

從投資角度來看,股民應買入的股票最好是身處增長中的行業、鮮少面對競爭,並且能壟斷消費市場。下文是有關遙距工作和零工經濟發展的驚人數據。 

根據蓋洛普(Gallup)的2017年「美國職場狀況(State of the American Workplace)」報告:

  • 53%僱員較喜歡能夠靈活平衡工作和生活的職位,51%僱員表示會為了更彈性的工作安排而跳槽。
  • 在家工作時數最少佔60%的僱員會更投入工作,較2012年的20%有所上升。

美國自由工作者工會(Freelancers Union)和Upwork的另一份年度報告則指出:

  • 目前美國有5,730萬名自由工作者,每年為經濟貢獻1.4萬億美元。
  • 按照現時增長率計算,自由工作者將在2027年前成為主流。
  • 近五成千禧世代會從事自由工作(準確比例是47%)。

簡單來說,上述統計數字反映美國和全球自由工作者人數急速上升,產生了巨大的投資機會。

兩隻零工經濟股 

Fiverr和Upwork為企業提供聯絡平台,幫助獨立的自由工作者找到要求特定小眾技能和按需工作的職位。

毫無疑問,自由業經濟正發展蓬勃。截至現在,Fiverr和Upwork的收益分別為9,003萬美元和2.6306億美元,總額為3.5309億美元。在價值1.4萬億美元的市場中,兩間公司只佔0.025%,因此擁有巨大商機。

投資Fiverr的要點 

在2019年初進行首次公開招股時,Fiverr的每股價格為21美元。之後,公司一直守住招股價,目前每股成交價約為20美元。作為新上市公司的投資者,筆者對Fiverr展開了定性分析,並提出三個問題,包括:

1.公司有明顯的行業護城河嗎?

自由工作行業與社交媒體平台也許擁有著相似的最主要護城河,那就是網絡效應。換句話來說,平台使用者越多,就能為現有用家帶來越大價值。現時,Fiverr的平台有220萬名買家,按年增長率為14%。由於公司是社交媒體平台,用戶群增長受到「雪球效應」所影響, 因此隨著平台擴大,增長率亦會上升。

Fiverr的另一個護城河優勢是能夠讓自由工作者和買家建立聲譽。在完成訂單後,買家和賣家都可以為該次體驗和最終成品的整體質素評分。為甚麼這算是護城河呢?因為買賣雙方在努力累積數百,甚至數千個正評後,都不太可能會離開平台。在Fiverr打響名堂的自由工作者亦往往會以平台上的自我介紹爭取僱主聘用,同時發揮著推廣平台的作用。

除此以外,Fiverr更為介紹新客戶到平台的賣家(即自由工作者)提供獎勵,讓賣家獲得全額佣金,而不被抽取20%交易費用。自帶業務(bring your own business)的計劃順理成章地產生骨牌效應,有助迅速提高客戶數目。

2.公司有明確的獲利模式嗎?

Fiverr的增長和盈利計劃著重於兩個指標,分別是平台的買家數目和每名買家的平均消費。最新數據顯示,公司的活躍買家按年增長14%,而每名買家的平均消費按年上升16%。

公司第二季的銷售按年升41%,達2,590萬美元,預期全年銷售將介乎1.015億美元至1.035億美元,相當於年增長率34%至37%。 

3.公司是否財政穩健?

在分析財務方面的利好因素時,筆者會留意企業是否擁有就公司規模和債務而言偏高的現金水平,同時亦會確認企業並未承擔過多債務。

現時Fiverr有1.5853億美元現金和僅579萬美元債務,根據華倫・巴菲特(Warren Buffett)和彼得・林治(Peter Lynch)的理論,這就代表每買入一股Fiverr股份便能獲得14.87美元現金,又或視之為股價折讓。

投資Upwork的要點

Upwork與Fiverr同為新上市公司。  Upwork在2018年10月進行首次公開招股,當時每股為15美元。筆者現在會以同樣角度分析Upwork,嘗試在這間初創企業身上找出強勁增長跡象。

1.公司有明顯的行業護城河嗎?

對於透過全遙距僱員實現增長的企業來說,Upwork的平台帶來額外選擇,並提供各類軟件,讓企業可以追蹤項目、安排小組工作和找到合適的僱員,因此其護城河有別於Fiverr。

Upwork平台處理銷售的方式亦與Fiverr相反,前者是由企業發帖說明工作需求,而後者則是自由工作者發帖介紹能夠提供的服務。Upwork的巨大護城河在於其能夠提供資源,促進企業與遙距自由工作者網絡相輔相成。

2.公司有明確的獲利模式嗎?

如果銷售上升而成本下跌,那麼尚未獲利的企業賺得第一桶金,通常只是時間問題,因此正值迅速增長期的Upwork將有望錄得盈利。

自2016年上市以來,Upwork的收益按年平均增長約24%。此外,在首次公開發售後,公司的收益成本佔總收益比率亦下跌了近5%。

3.公司是否財政穩健?

Upwork將手頭現金維持於健康水平。目前公司的銀行現金達到1.2122億美元,總負債為4,892萬美元,不及現金的一半。鑑於公司市值高達15.9億美元,筆者預期公司會有更多手頭現金,以更有效控制未來增長。  

Upwork持有的現金足以清償所有債務,假使公司停止經營,亦能夠動用資金向股東還款,故此筆者認為其財務狀況相對良好。

用家親身體驗…… 

筆者是透過Fiverr和Upwork找到第一份財經自由撰稿工作的,也在這兩個平台上認識到部分主要客戶。最初,筆者將這些工作視為全職以外的額外收入來源,讓自己能作出更多股票投資,加快整體財富淨值增長。

甫開始時,我發佈了幾個帖子,宣傳自己擅長的工作類型。起初我每星期能獲得幾項工作,各自須花費數小時完成。過了幾個月後,我平均每週會接到約10小時的工作量,每月輕鬆多賺1,500美元至超過2,000美元。這不單是相當不錯的成績,更讓我從事自己實際喜歡的工作。 

親身體驗過Fiverr和Upwork的服務後,我非常明白它們發展迅速的原因。有關經歷亦驅使我研究將這兩隻具備潛力的出色增長股加入投資組合。 

結果,我的分析發現這兩隻股票處於競爭極少甚至絕跡的未開發藍海市場。身為自由工作市場和零工經濟的兩大巨頭,它們絕對能壟斷消費,而且目前在潛在市場的佔有率亦微乎其微。再者,它們的業務運作簡單易懂,銷售激增亦帶動盈利前景。 

考慮到上述因素,筆者無論是以自由工作者還是投資者身份,都看好Fiverr和Upwork的長線發展。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。