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下半年港集資市場冷暖 看百威亞太後捷信上市進程

回顧2019年上半年新股市場整體表現較去年同期差,下半年市場繼續受貿易戰等負面因素影響,令保薦人和企業態度審慎。7月時期尋求上市的Home Credit (捷信集團) 尋求再進行上市聆訊,但由於當前市場氣氛,基石投資者對IPO的估值存在疑問,加上消費類股直接受到當前政治和經濟形勢的影響,捷信早前已決定延遲在港IPO時間表,究竟發生什麼事? 延遲上市一定是壞消息?對行業及投資者有什麼影響?

延遲IPO的原因

原計劃9月最後一周掛牌,總部位於捷克的消費金融企業捷克信貸來港招股,擬用於增加資本基礎,以及擴充南亞、東南亞及中國的貸款活動規模。初步招股文件顯示,捷信成立於1997年,主要在中國,東南亞以及中東歐等國家提供銷售點貸款,現金貸及循環貸款等產品,其客戶主要為藍領以及初級白領。這些人在嚴格的銀行貸款要求和漫長的行政程序下無法獲得貸款,並轉向替代性融資。

捷信看來似乎很有前景,但鑑於市場動盪不斷及存在違約風險,基石投資者似乎越來越厭惡風險。另一方面,從捷信的角度來看,IPO獲得超額認購不是最關鍵的任務,主要問題是股價上市後的可持續性以及是否可以滿足越來越難的監管要求。

資本市場的監管環境

如投資者仔細看香港2008 年金融危機後的監管環境,金融監管機構在執行政策時採取了更積極的態度,監管機構如證監會和港交所變得更加嚴格,並試圖彌補香港上市規則的漏洞。筆者認為很多人都同意對上市公司更嚴格的監管要求,但是不可能幻想一次性糾正長期存在的問題,因矯枉過正可能會導致其他後果,而破壞了自由經濟主導的資本市場。

儘管宏觀經濟環境充滿不確定性,但香港的IPO市場保持穩定,而捷信的上市原因符合經濟原則。其商業模型在中國和東南亞實際上具有發展潛力,可惜的是監管機構好心做壞事並扭曲了原本充滿彈性的資本市場。

在百威亞太(SEHK:1876)如無意外將成功於下周上市後,捷信會否成為另一隻重磅新股,幫港交所(SEHK:388)鞏固集資市場地位,值得投資者注視。

百威亞太公開發售部分獲2.64倍超額認購,一手(即100股)中籤率為100%,國際配售部份則錄得輕微超額認購。公司以招股價下限每股27元定價,集資淨額為381億元,將於下周一(30日)主板掛牌上市。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。M.Wu (筆名) 沒持有以上提及的股票。