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美團能成為下一隻亞馬遜?

近年來,美團點評(SEHK:3690)業務擴張勢不可擋,團購、外賣、酒店旅行、打車、地圖,形成全面的生活服務線上平台。美團一直毫不掩飾其想成為下一隻亞馬遜的野心,10年以來選擇以虧損換取業務版圖急速擴大,今年上半年報終於迎來捷報,造就了10年來的首度盈利。

從單一季度看,美團今年第二季收入同比上升 50.6%,達 227.03億元(人民幣・下同);經營溢利扭虧為盈,由去年第二季的虧損 28.51億元扭轉為盈利 11.13億元;毛利亦同比大增 179.51%至 79.41億元。明顯美團迎來其企業週期的另一階段。不過,美團的前景究竟如何,真的能順利成為下一隻亞馬遜嗎?從美團的3大業務分析:

3大業務分析

1.餐飲外賣

這業務是美團中佔主營業務比例最高的,因此這一趟的扭虧為盈,餐飲外賣業務亦給力不少。由於第二季國內的天氣有利增加外賣需求,訂單量及密度都有所提升。2019年第二季度外賣訂單量同比增長 34.6%至 21億筆,交易金額亦上升 36.5%至 931億元,收入增長 44.2%至 128億元。而由於密度亦有上升,外賣員在一次出行中可收集更多訂單,配合集團高效的人工智能路線算法,能夠降低每張訂單的人力及時間成本。毛利亦因而同比增長 102.8%,毛利率亦上升 6.5個百分點至 22.3%。亦因為人工智能路線算法能提升用戶體驗,能有效提升用戶黏性,集團減少了外賣訂單補貼,提升了利潤空間。

集團的線上餐飲外賣平台同時在擴張當中,集團運用對外賣商家的了解繼續開發在線營銷商品,以增加商家曝光率及營銷效率,從而吸引更多餐飲外賣商家,這有助業務變現率逐步提升。面向客戶方面,集團自 2018下半年起推出了會員制度,有效進一步增強高頻用戶黏性,同時增加平均購買次數。今年 6月,集團攜手騰訊視頻推出聯名會員計劃,並計劃在未來積極尋求與更多生態系統的合作機會,有望令業務收入穩定且持續增長。

2.到店、酒店及旅遊

這是美團的第二大業務,今年第二季度的交易金額同比增長 20.7%至 513億元;變現率提升 1.6個百分點至 10.2%;收入同比升 42.8%至 52億元;但毛利率小幅度下降 2個百分點至 88.8%,主要由於數據庫改進項目導致物業、廠房及設備折舊以及帶寬及服務器托管費增加以及增加網絡流量成本以支持在線營銷收入增長。

而業務增長要歸功於有效的營銷策略。今年第二季度三個月內,活躍營銷商家數目同比增長超過50%,每個活躍營銷商家的平均收入亦持續穩步上揚。而集團推出「必吃榜、必住榜、必逛榜」等必系列服務,針對性提升消費者不同服務類別的用戶體驗;亦推出「酒店+X」活動,拓展酒店住宿服務至推廣餐廳、婚姻場地、水療中心等主題式服務,增強酒店服務收入的增長。

3.新業務及其他業務

這個美團的第三大業務,今年第二季度收入同比大增 85.1%至 46億元;毛利率更是由去年同期的負 76.4%扭轉為 9.1%;毛利亦因而從虧損 19.04億元改為正 4.21億元,主因為以下兩項:

  • 共享單車:三個月若干單車的使用期限已到期及不再產生任何折舊費用以及尚未大量投放新的替代單車而令折舊大幅減少
  • 網約車:集團在42個城市推出了新的「聚合模式」及減少司機補貼。同時將網約車服務添加至美團APP將有助提高用戶交易次數及黏性。

另外,餐飲供應鏈業務、小額貸款及美團閃購服務的收入也在增長。

美團的前景

美團在各方面業務持續造好,其中主要業務餐飲外賣的國內市場同時亦在膨脹當中。內地城市的年輕人口都傾向為「無飯」少年,加上城市生活節奏的加快以及人均可支配收入的增長,對外賣的量及質的需求亦在擴張。

不過,線上平台最重視的是流量,用戶數量跟客戶黏性因而至為重要,美團管理層亦表示業務擴張、爭取市場佔有率、穩固領導地位才是集團的重中之重,並不會為了短期盈利而捨本逐末,放棄長期增長的優勢。加上第三、四季受季節因素影響,盈利能力或不及第二季,有機會重返虧損狀態,但此番亦成功體現集團的增長能力及盈利能力俱備,距離價值釋放欠缺的不過是時機,是長期投資之選。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。