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哪個才是更佳選擇:百度 VS 阿里巴巴

百度(NASDAQ:BIDU)和阿里巴巴(NYSE:BABA)是中國最知名的兩間科技公司。百度擁有中國最大搜尋引擎、全球第二大智能揚聲器業務、不斷擴展的人工智能業務,以及不斷增長的無人駕駛汽車平台。阿里巴巴則在中國的電子商務和雲端市場佔據主導地位,同時逐步擴展海外業務。

過去12個月,百度股價暴跌超過50%,阿里巴巴股價則大致持平。百度的核心廣告業務分別因貿易戰、中國經濟放緩,以及業內對手的平台帶來競爭而受到重創,前景未獲投資者看好。

對比之下,阿里巴巴增長依然強勁,中國消費者仍然喜愛網上購物,企業客戶則相繼註冊使用雲端服務。按照這些情況,投資阿里巴巴似乎比百度更為穩健 ─ 問題是這些趨勢在未來數季能否持續?

百度與阿里巴巴的分別

上季度,百度有73%收益來自網上廣告。其餘收益主要來自影片串流平台愛奇藝(NASDAQ:IQ)、雲端服務,以及智能揚聲器和屏幕。百度去年發起IPO分拆愛奇藝,但公司仍然擁有當中大部分股權,並會承擔部分內容的成本。

百度的網上廣告業務增長在2019年上半年陷入停滯,但愛奇藝的增長帶動了公司總收益增長維持在正數區間。然而,百度日漸依賴愛奇藝可說是有利有弊,愛奇藝的盈利不高,而資本密集式的業務亦使盈利受壓。

上季度,阿里巴巴的核心商務業務產生了87%收益。當中包括淘寶(消費者對消費者平台)、天貓(企業對消費者平台)、Alibaba.com(企業對企業平台)、AliExpress(海外買家)以及實體店,公司亦同時在東南亞電子商務巨企Lazada擁有主要股權。

阿里巴巴的其餘收益來自其雲端、數碼娛樂和創新業務。這些業務全部盈利不高,因此,阿里巴巴利用盈利較高的核心商業業務增長,支援小型業務擴張,藉此擴大與百度、騰訊(SEHK:700)和其他競爭對手的護城河。

哪間公司增長速度較快?

百度的最大隱憂是廣告業務。由於各間公司的廣告開支減少,加上面對ByteDance和騰訊微信等對手的競爭,上季廣告收益按年減9%。

此跌幅被百度「其他」業務(主要為愛奇藝、百度雲和智能揚聲器)高達44%的增長抵銷,但其總收益僅按年升1%。百度廣告業務增長疲弱,而且日漸倚賴利潤較低的業務,導致其經調整經營利潤在本季按年暴跌18個百分點至7%,經調整淨收入則大跌53%。

相對而言,阿里巴巴上季度的業務全速增長。受惠於快速消費品、服裝、電子消費品和家居用品需求強勁,公司的核心商業收益按年增長44%,反映中國經濟放緩未有影響一般消費者。

阿里巴巴的其他業務也表現穩健 ─ 雲端收益大增66%、數碼媒體收益升6%,而創新業務收益則升21%。這些業務均沒有產生利潤,但阿里巴巴核心商業業務增長強勁,抵銷了相關虧損。因此,阿里巴巴的總收益按年升42%,經營利潤率由10%擴大至21%,而經調整淨收入也跳升54%。

前景和估值

百度預期第三季收益將按年跌1%。公司未有提供盈虧預測,但分析師預期將跌53%。同時亦預期,全年收益和盈利將分別跌1%和54%。

阿里巴巴沒有提供任何預測,但華爾街預期全年收益和盈利將分別增長32%和23%。這些預測顯示,阿里巴巴在避免宏觀挑戰和競爭方面的表現遠勝百度。

百度股價為遠期盈利的17倍,略低於阿里巴巴為遠期市盈率的20倍。然而,由於百度盈利增長向淡,倍數應該較低,相對而言,阿里巴巴顯然仍屬增長股,倍數應該較高。

基於以上理由,阿里巴巴明顯較百度更值得買入。我擁有百度股票,並認為隨著新計劃(如迷你程式、語音搜尋、人工智能和聯網汽車)先後推出,股份最終將會反彈,但在核心廣告業務有改善前,股票仍有隱憂。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。