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安踏體育稱霸中國運動市場 2招續撑增長

安踏體育用品有限公司(SEHK:2020)創立於1991年,是中國首屈一指的運動服飾品牌。公司在香港上市,主要向高檔和大眾市場銷售運動鞋、運動服裝及配飾產品,實踐「單聚焦、多品牌、全渠道」的商業理念。

安踏體育的零售業務銷售強勁,加上公司提前收到政府補助金和營運開支維持在穩定水平,因此股價表現輕鬆跑贏港股指標。

自2016年8月以來,安踏的股價升幅高達195%,超越同期恆生指數的12.2%回報率。

不過,這並非事實的全部。雖然公司的基本面反映業務理想,但投資者亦需留意純財務指標以外的其他增長跡象。接下來讓我們分析安踏體育的其中兩個潛在增長因素。

自然增長 

自然增長是指企業以現有能力提升產量和銷售時所能夠達到的增長率。為了鼓勵發展面向消費者的健身和整體運動行業,中國政府實施《進一步促進體育消費的行動計劃(2019-2020年)》和其他利好政策。

在相關政策推動下,安踏體育採用了多項策略實現增長,並在兩大方面把握政策帶來的機遇。

1.提升品牌影響力和認知度

到了2020年,中國的運動和健身服飾市場規模將會達到人民幣2,808億元,而安踏的多品牌策略能全面迎合該市場消費者對運動服飾的需求。利用在中國的完善實體店分銷網絡和網上渠道(例如與電商龍頭的合作關係),安踏體育現時成為了知名企業。

作為頂尖運動服飾品牌,安踏獲選為2022年北京冬季奧運會和殘奧會的服裝供應商。這些企業活動會顯著提升公司的知名度,並會逐漸推動中期表現。

2.節省成本的策略

安踏宣佈加入了良好棉花發展協會(Better Cotton Initiative),成為該會的首間中國企業會員。良好棉花發展協會是位於瑞士的會員制非牟利機構,成立目的是為棉農提供更好的棉花生產環境,並提倡行業的可持續增長。

透過協會的全球平台,安踏能夠以低價採購棉花原料,用作生產2020年推出的產品,從而大幅降低研發和生產成本。 

至於外在增長方面,安特在今年首季收購了芬蘭運動用品公司Amer Sports,為公司的產品組合增添了Wilson、Atomic、Salomon和其他全球知名品牌成員。

在橫向收購運動用品品牌後,公司獲得了運動設備行業的專業知識,集團的全球銷售渠道亦見增加,有助發展運動服飾外的業務。

愚人要點

研究機構混水公司(Muddy Waters)曾經引用錯誤的溢利預測對安踏作出多項指控,但安踏憑藉2016年以來的出色股價表現成功反擊。

2018年的中國光棍購物節銷售情況充分反映出安踏是受歡迎的品牌,而且公司一直能夠滿足投資者的期望,故此短期內股價應有力再創高峰。

即使最近股價爆升,公司仍然勝過同業,市盈率處於合理水平。筆者相信,對於放眼中線的價值投資者來說,安踏是不錯的投資良機。

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